20250531-国联期货-尿素周报_关注出口何时放量_30页_1mb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所于2025年5月31日发布的尿素周报，主要分析尿素市场近期走势、供需变化、进出口情况及价格波动逻辑。整体判断为尿素市场供应高位波动，需求总体偏弱，盘面或偏弱运行。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货价格：UR2509合约收于1773元/吨，周跌幅2.96%。
• 现货价格：山东中小颗粒尿素价格1847元/吨（-15），河南1828元/吨（-40），山西1836元/吨（-4），广东1975元/吨（-28）。
• 价差变化：
  • UR9-1价差收于70元/吨（-4）。
  • 山东-河南价差19元/吨。
  • 广东-山西价差139元/吨，广东-河南价差147元/吨。
• 基差：主流区域基差走强，山东74元/吨（+39），河南55元/吨（+14），广东202元/吨（+26），山西63元/吨（+50）。

2. 运行逻辑

• 供应端：尿素产量或小幅增加，晋煤恒盛与阿克苏华锦计划重启，但整体供应仍处于高位。
• 需求端：
  • 农需在6-7月为旺季，但当前仍偏弱。
  • 复合肥开工率继续下滑，对尿素需求减弱。
  • 工业需求（如三聚氰胺、脲醛树脂）表现一般，地产拖累脲醛树脂需求。
• 出口情况：5月出口尚未放量，关注6月出口政策落地情况，预计出口量难以有效去库。
• 综合判断：尿素市场供需偏弱，盘面或偏弱运行，建议关注1450-2000元/吨区间。

3. 推荐策略

• 价格区间：参考1450-2000元/吨。
• 趋势判断：盘面或偏弱运行，建议投资者谨慎操作。

4. 风险提示

• 工业需求明显改善。
• 装置集中检修。
• 宏观经济风险。

关键影响因素分析

1. 成本

• 利多因素：煤价止跌后，下游采购跟进，产地煤价小幅上涨；印尼4700大卡煤种进口利润约10元/吨。
• 走势预期：煤价短期企稳，后期需求释放或推动价格上涨，但幅度尚待观察。

2. 供应

• 供应变化：5月22日-28日，兖矿鲁南因故障检修，损失产量8.68万吨；下周晋煤恒盛与阿克苏华锦计划重启，产量或小幅增加。
• 检修产能：煤制尿素检修产能合计242万吨，气制尿素检修产能合计150万吨。

3. 进出口

• 出口情况：1-4月累计出口0.86万吨，5月出口量为1万吨，6月或放量，需关注政策落地。
• 价格对比：中国小颗粒尿素FOB报360美元/吨（+5），中东372美元/吨（-4），东南亚CFR报386美元/吨（+6）。

4. 库存

• 企业库存：农业需求偏弱，工业需求无亮点，企业端持续累库。
• 港口库存：港口库存维持高位，出口政策未落地前，企业库存压力较大。

5. 需求

• 农业需求：6-7月为农需旺季，但当前仍偏弱。
• 复合肥需求：复合肥开工率处于季节性下降通道，对尿素需求逐步减弱。
• 工业需求：三聚氰胺开工率维持在60%左右，脲醛树脂受地产拖累，需求偏弱。

供需平衡表（2025年1-5月）

结论

尿素市场当前面临供应高位波动与需求偏弱的双重压力，出口政策尚未明确，短期内难以有效去库。成本端煤价企稳，但整体需求未见明显改善，盘面或偏弱运行。建议投资者关注1450-2000元/吨价格区间，同时留意出口政策、装置检修及宏观经济变化带来的潜在风险。