2023Q4汽车行业投资策略：优选华为汽车产业链！-20230924-东吴证券-82页_2mb

2023Q4汽车投资策略总结

核心结论

• Q4超配汽车，重点关注AI智能化和汽车出海两大投资主线，其中AI智能化优先。
• 首选华为智能汽车产业链，其技术优势和产品布局在Q4具备显著催化剂。

投资主线排序

1. 华为智能汽车产业链
2. 智能化优势整车
3. 智能化核心产业链
4. 特斯拉（墨西哥）产业链
5. 商用车板块

2023Q4汽车行业景气度预测

乘用车景气度预测

• Q4同环比均继续改善，预计批发销量同比+17.4%，交强险销量同比+8.5%，环比+9.3%。
• 新能源渗透率提升，预计Q4月度渗透率突破40%，全年渗透率预测为38%。
• 出口增长显著，预计Q4同比+44%，环比+17%。

重卡景气度预测

• 批发销量预计同比持续高增，2023Q4预计同比+64%。
• 出口量增长，2023Q4预计同比+41.8%。

客车景气度预测

• 国内+国外共振趋势延续，Q4预计批发销量同比+20%，零售销量同比+16%。
• 出口销量增长，Q4预计同比+37%。

2023Q3汽车行业业绩前瞻

整车板块

• AH乘用车板块Q3边际向上，价格战持续但规模起量背景下最差时候已过。
• 重卡随销量波动，同比高增但环比小幅向下。
• 客车同环比均向好，两轮车环比向上但同比向下。

汽车零部件板块

• 价格战影响有限，智能化产业链同比增速依然不错。
• 格局稳定赛道业绩确定性较强，部分公司净利润显著提升。

华为汽车产业链分析

推荐逻辑

1. 智能化技术优势：

   • 数据搜集与算法迭代能力强，ADS2.0通过丰富的场景库和高频学习里程，显著提升功能体验。
   • 硬件配置：采用1激光雷达+3毫米波雷达+1摄像头+12超声波雷达，MDC610提供200Tops算力。
   • 软件架构：BEV+GOD2.0+RCR2.0完善算法，覆盖更多无图场景。

2. 智驾落地进度超预期：

   • 已落地5座城市，预计2023Q3实现15个无图城市落地，年底全国开放。
   • 搭载车型：问界M5智驾版，后续车型包括问界M9等。

3. 智能座舱体验出色：

   • 车机系统：HarmonyOS 4.0持续迭代，提升用户体验。
   • 车载硬件：HUAWEI SOUND和智慧屏提供卓越音效和画质体验。
   • 语音助手：小艺接入AI大模型，提升智能化体验。

4. 渠道与品牌能力：

   • 线上：华为商城具备多年运营基础，引流功能显著。
   • 线下：覆盖广泛，网点遍布核心商圈和长尾城市。
   • 管理：与赛力斯成立“AITO问界销服联合工作组”，实现端到端闭环管理。

5. 供应链管理：

   • 与多位零部件合作伙伴紧密合作，供应链逐步理清完善。

推荐标的

• 赛力斯：华为智选模式下首家合作车企，预计2024年销量达19.2万辆，2025年达41.5万辆，对应营收523/1110.8亿元，合理估值为2.5倍2024年PS。
• 文灿股份、沪光股份、保隆科技、瑞鹄模具、星宇股份等。

2023Q4优选组合

• 小鹏汽车、赛力斯、德赛西威、文灿股份、瑞鹄模具

风险提示

• 全球经济复苏力度低于预期
• L3-L4智能化技术创新低于预期
• 全球新能源渗透率低于预期
• 地缘政治不确定性风险增大

附录

• 2023Q4新车汇总：包括长城、吉利、比亚迪、长安、小鹏、理想、赛力斯、奇瑞、广汽等车企的新车型。
• 2023Q4价格战推演：车企全年目标待完成，存在以价换量动力；渠道端有一定压库空间。
• 华为与不同车企的合作进度：包括北汽、赛力斯、长安、奇瑞、江淮等。

总结

2023Q4，汽车行业景气度持续改善，新能源渗透率提升，出口增长显著。投资策略以AI智能化和汽车出海为主线，其中华为智能汽车产业链具备显著优势，成为首选。推荐标的包括赛力斯、文灿股份、沪光股份、保隆科技、瑞鹄模具、德赛西威等，具备催化剂和业绩增长潜力。同时，需关注宏观经济和地缘政治风险对行业的影响。