20241231-华鑫证券-转债年度展望（二）_2025年转债如何为固收＋提供增益_16页_3mb

2025年转债如何为固收+提供增益的证券研究报告，由华鑫证券分析师罗云峰、杨斐然撰写，日期为2024年12月31日。本报告分析固收+策略在2025年市场环境下的应用，预计利率债和权益市场将反复震荡，缺少单边行情，使固收+策略因收益率曲线平滑而成为高性价比选项，适合风险偏好低但需绝对收益的投资者。

关键观点包括：固收+策略的核心是平衡固定收益部分和风险资产部分。固定收益部分提供稳定收益，降低整体波动；“+”部分推荐红利或价值板块的转债，如高股息或弹性转债，以控制回撤和提升收益。2025年市场利率下行，增加转债需求，机构可能加仓以增厚收益。

具体配置建议：关注高YTM转债，如绿茵转债、回盛转债、精工转债等，这些品种在熊市中防风险能力强，筛选标准包括YTM高于10%、信用评级AA-及以上，且需关注流动性弹性。同时，推荐弹性转债，如蓝天转债、平煤转债，这些转债正股符合红利标准或有修复估值潜力，受益于地方政府化债主题，涉及建筑、环保等行业。

此外，报告强调宏观择时重要性，投资者需通过调整仓位应对震荡市。风险提示包括宏观经济超预期变化、政策影响和转债市场波动。

核心结论：固收+策略在2025年有望成为首选，提供稳健收益，但需注意信用风险和市场不确定性。

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