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债市信用周报总结（2018年6月4日-6月8日）

核心内容概述

本周债市信用事件主要围绕信用风险及违约事件与正面评级行动展开。信用风险方面，阳光凯迪及哈工大集团出现违约，导致相关主体和债项信用等级下调。正面评级方面，多家企业因业务发展、盈利能力提升、融资能力增强等因素获得信用等级上调。

信用风险及违约事件

1. 哈工大集团资管计划违约

• 事件描述：哈尔滨工大集团股份有限公司未能按时支付“新华富时工大1号”和“新华富时工大2号”资管计划的剩余回购价款，构成实质性违约。
• 背景信息：
  • 融资规模：7.5亿元
  • 期限：2016年7月起售，投资期限已于2018年1月15日届满
  • 还款计划：2月上旬支付10%本金，4月上旬支付40%本金，6月上旬支付剩余本金
  • 当前状态：尚未足额偿付
• 担保情况：哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司提供连带责任担保，部分股权质押于资管计划

2. 星美国际影院信托受益权ABS违约

• 事件描述：星美国际影院信托受益权资产支持专项计划未于6月1日足额偿还本息，触发担保启动事件。
• 违约金额：合计4860.14万元，已归集1145.14万元，差额3715万元
• 担保处理：星美控股集团有限公司于6月6日启动担保责任，6月7日足额偿付
• 后续影响：星美控股仍有5只企业债及可转债存续，本金规模合计8.62亿元，其中5.24亿元将于年内到期，面临偿债压力

负面评级行动

1. 阳光凯迪主体及债项等级下调

• 评级机构：鹏元资信、大公国际
• 评级变动：
  • 阳光凯迪主体等级由BBB下调为C，评级展望由负面调整为稳定
  • “16凯迪债”由B下调为C
• 原因：
  • 债券实质性违约
  • 再融资能力下降
  • 刚性债务规模大
  • 流动性压力严峻

2. 凯迪生态债项等级下调

• 评级机构：鹏元资信
• 评级变动：
  • “11凯迪债”由BBB下调为C
• 原因：
  • 控股股东兼担保方阳光凯迪发生违约
  • 公司面临严峻的资金压力和流动性风险

正面评级行动

1. 合盛硅业主体及债项等级上调

• 评级机构：中诚信证评
• 评级变动：
  • 主体等级由AA上调至AA+
  • “16合盛01”、“17合盛01”、“17合盛02”由AA上调至AA+
• 原因：
  • 业务稳定增长
  • 上市增强资本实力
  • 盈利能力及获现能力提升

2. 潍坊投资主体及债项等级上调

• 评级机构：联合资信
• 评级变动：
  • 主体等级由AA上调至AA+
  • “09潍投债”由AA上调至AA+
• 原因：
  • 政府支持力度大
  • 收入和利润稳定增长
  • 抗风险能力提升

3. 中交二航局主体及债项等级上调为AAA

• 评级机构：上海新世纪
• 评级变动：
  • 主体等级由AA+上调至AAA
  • “17中交二航MTN001”由AA+上调至AAA
• 原因：
  • 竞争优势强
  • 未来业务发展支撑良好
  • 融资能力强

4. 马鞍山农商行主体及债项等级上调

• 评级机构：联合资信
• 评级变动：
  • 主体等级由AA-上调至AA
  • “14安徽马鞍山二级”由A+上调至AA-
• 原因：
  • 主营业务发展良好
  • 业务转型取得进展
  • 资产质量有所改善

5. 江河集团主体及债项等级上调为AA+

• 评级机构：大公国际
• 评级变动：
  • 主体等级由AA上调至AA+
  • “15江河MTN001”由AA上调至AA+
• 原因：
  • 行业地位稳固
  • 经营现金流增长
  • 盈利能力增强

6. 时代控股主体及债项等级上调

• 评级机构：上海新世纪
• 评级变动：
  • 主体等级由AA上调至AA+
  • “15时代债”、“15时代01”、“16时代01”、“17时代01”、“17时代02”由AA上调至AA+
• 原因：
  • 区域市场竞争力强
  • 盈利能力较好
  • 后续项目资源储备充足

7. 飞马国际主体及债项等级上调

• 评级机构：中诚信证评
• 评级变动：
  • 主体等级由AA-上调至AA
  • “16飞马债”由AA+上调至AAA
• 原因：
  • 营业收入持续增长
  • 业务发展态势良好
  • 投资性房地产持续增值

8. 浙旅集团主体及债项等级上调为AA+

• 评级机构：上海新世纪
• 评级变动：
  • 主体等级由AA上调至AA+
  • “17浙旅01”由AA上调至AA+
• 原因：
  • 经营状况良好
  • 行业竞争力强

9. 中环股份主体及债项等级上调为AA+

• 评级机构：东方金诚
• 评级变动：
  • 主体等级由AA上调至AA+
  • “15中环半导MTN001”由AA上调至AA+
• 原因：
  • 行业政策利好
  • 市场竞争力强
  • 发展潜力较好

10. 马鞍山钢铁主体等级上调为AAA

• 评级机构：联合资信
• 评级变动：
  • 主体等级由AA+上调至AAA
• 原因：
  • 综合竞争实力强
  • 经营和财务状况持续向好
  • 两地上市带来直接融资渠道畅通

11. 科伦药业评级展望上调为正面

• 评级机构：中诚信证评
• 评级变动：
  • 主体评级展望由稳定调整为正面
• 原因：
  • 业务规模进一步扩大
  • 研发能力增强
  • 偿债能力较强

评级机构动态

总结

本周债市信用风险事件与正面评级行动并存，阳光凯迪和哈工大集团因违约问题导致信用等级下调，而合盛硅业、潍坊投资、中交二航局、马鞍山农商行、江河集团、时代控股、飞马国际、浙旅集团、中环股份、马鞍山钢铁等企业因业务增长、盈利能力提升、融资能力增强等原因获得信用等级上调。科伦药业评级展望上调为正面，显示其未来发展潜力良好。整体来看，市场对部分企业的发展前景持乐观态度，但也对部分企业流动性风险保持警惕。