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债券信用跟踪总结（2021年12月6日-12月10日）

核心内容概述

本报告总结了2021年12月6日至12月10日期间债券市场的主要信用风险动态，重点包括债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测以及债券隐含评级表现。整体来看，市场信用风险有所上升，部分企业面临较大的偿债压力，而部分企业则因经营改善和政策支持，信用状况有所提升。

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主要观点

1. 负面信息：

   • 福建阳光集团有限公司对其债券“18福建阳光MTN001”进行了本金展期兑付，展期一年，利率保持7.5%。尽管公司经营业绩未明显恶化，但其债务压力较大，短期偿债能力较弱。
   • 恒大地产因流动性紧张状况持续恶化，其主体及多只债项信用等级由A调降至BB，并列入可能降级的观察名单。
   • 鹏博士因盈利能力下降、流动性紧张以及美元债逾期，其主体及两只债项信用等级由AA下调至A，评级展望维持负面。
   • 深圳深业因债务兑付存在不确定性、涉及多起诉讼及短期债务集中偿付压力，其主体及两只债项信用等级由A-下调至BBB，评级展望维持负面。

2. 正面信息：

   • 中原资产因盈利提升、杠杆下降、区域信用修复及股东支持，其主体评级展望调整为稳定，相关债项维持AAA评级。

3. 流动性风险监测：

   • 上周被认定为高流动性风险的信用债发行人共29家，涵盖多个行业，如基础设施投融资、电子、化工、建筑等。其中，部分企业面临回售或到期压力，需重点关注其偿付能力。

4. 隐含评级表现：

   • 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共105支，涉及45家发行人。
   • 隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券共521支，涉及157家发行人，表明部分企业信用状况恶化。

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关键信息汇总

债券发行人负面信息

• 福建阳光：

  • “18福建阳光MTN001”本金展期兑付，展期一年，利率7.5%。
  • 存续债券包括超短期融资债券和中期票据，涉及多只债券，部分隐含评级下调至CC。

• 恒大地产：

  • 主体及多只债项信用等级由A调降至BB。
  • 涉及债项包括“15恒大03”、“19恒大01”、“19恒大02”、“20恒大01”等。

• 鹏博士：

  • 主体及“17鹏博债”、“18鹏博债”信用等级由AA下调至A。
  • 鹏博士香港项目未开通，美元债逾期，现金流紧张。

• 深圳深业：

  • “19深业01”面临回售，存在较大兑付不确定性。
  • 公司及控股股东涉及多起诉讼，面临较大流动性压力。

评级调整信息

• 中诚信国际：

  • 将恒大地产主体及多只债项调降至BB。
  • 将中原资产主体及债项撤出信用评级观察名单，维持AAA评级。

• 联合资信：

  • 将鹏博士主体及两只债项由AA下调至A，评级展望负面。
  • 将深圳深业主体及两只债项由A-下调至BBB，评级展望负面。

债券流动性风险监测

• 高流动性风险的信用债发行人共29家，涉及多个行业，包括：
  • 基础设施投融资企业5家
  • 电子企业2家
  • 化工企业4家
  • 建筑企业5家
  • 煤炭企业2家
  • 批发和零售企业2家
  • 汽车企业2家
  • 有色金属企业2家
  • 其他行业企业各1家

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债券隐含评级表现

• 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共105支，涉及45家发行人，如“19北控PG”、“PR 信泰债”、“21福建阳光SCP001”等。
• 隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券共521支，涉及157家发行人，包括：
  • 多只恒大相关债券
  • 多只金科地产相关债券
  • 多只鹏博士相关债券
  • 多只深圳深业相关债券
  • 其他如“19和佳S1”、“19启迪G2”、“PR黔南投”等。

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信用风险分析要点

• 流动性风险：多行业企业面临流动性压力，尤其在房地产、基建和化工领域。
• 评级下调：恒大、鹏博士、深圳深业等企业因财务状况恶化被下调信用评级。
• 评级上调：中原资产因经营改善和政策支持，评级展望调整为稳定。
• 隐含评级变动：大量债券隐含评级下降，反映市场对其信用状况的担忧。

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资料来源

中诚信国际信用评级有限责任公司
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