20170430-天风证券-交通运输行业研究周报_节后迎_一带一路_峰会_航空需求向好量价齐升_21页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现疲软，申万交运指数环比下跌2.0%。其中，航空板块跌幅较大，而港口板块成为唯一上涨的子板块。整体来看，行业面临油价上涨、经济下行压力等风险，但部分公司因政策利好及业务结构调整表现出色。

主要观点

1. 航空与机场板块

• 航空需求向好：本周航空总票价指数上涨5.8%，总运量指数上涨1.0%，客座率上升1个百分点至84%。
• 业绩表现：主要航司一季报显示扣非净利同比大幅下降，如国航、南航、东航等，但预计2017年行业景气度仍将保持高位，二季度业绩有望明显改善。
• 机场表现：上海机场一季度营收与净利均超预期，预计2018年免税店提成率提高将带来业绩弹性24%。深圳机场、白云机场也表现良好，受机场收费改革影响，业绩将有所提升。

2. 物流与快递板块

• 快递行业：一季度业绩增速放缓，但部分公司如韵达股份、申通快递表现优于行业。韵达股份发布45亿元定增方案，增强其在干线运输与自动化方面的布局。
• 物流机会：短期可关注快递与航空混改主题，长期则可关注物流自动化设备及物流地产等产业链标的。建发股份与外运发展因估值较低、有改革预期被推荐。

3. 航运与港口板块

• 航运市场：集运价格大幅上涨，美东、美西、欧洲、地中海等航线运价均上涨。但矿石运价略有下跌，拖累散货BDI指数。
• 港口行业：受“一带一路”、雄安新区及地方整合预期推动，港口板块上涨，预计全年业绩将超预期。推荐上港集团、深赤湾A、天津港及唐山港。

4. 铁路与公路板块

• 铁路行业：大秦铁路一季度业绩大幅增长，预计全年业绩将显著修复。广深铁路因客票提价预期被推荐，铁路混改仍是投资主线。
• 公路行业：交通运输部强化对超载车辆的治理，长期利好高速货车流量恢复。推荐深高速，关注其他高速公司。

关键信息

一季报数据

• 航空板块：国航、南航、东航、海航、春秋、吉祥扣非净利同比分别下降40%、44%、53%、48%、64%、7%。
• 机场板块：上海机场、深圳机场、厦门机场扣非净利同比分别增长24%、5%、-1%。
• 物流板块：韵达股份、申通快递、顺丰控股、圆通速递等公司一季度净利润增速分别为35.4%、33.1%、13.7%、7.0%。
• 航运板块：SCFI指数上涨12.6%，美东、美西、欧洲、地中海等航线运价上涨；散货BDI指数下跌7.2%。
• 港口板块：唐山港、中昌数据、北部湾港涨幅居前，分别达11.1%、10.1%、8.8%。

投资建议

• 推荐标的：建发股份、外运发展、安通控股、中国国航、南方航空、上海机场、大秦铁路、广深铁路。
• 关注标的：圆通速递、顺丰控股、深圳机场、白云机场、天津港、珠海港等。

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动
• 行业竞争加剧，毛利率下行
• 机场吞吐量增速不及预期
• 快递行业增速低于预期

重点标的推荐

本周重大事件

• 天海投资：收购英迈，收入增长显著，未来收入有望超3000亿元。
• 韵达股份：发布45亿元定增方案，聚焦智能仓配、自动化升级等项目。
• 安通控股：收购铁路货代公司股权，完善多式联运布局。
• 外运发展：参与国企改革，有望受益于招商局资产整合与航空货运混改。
• 大秦铁路：一季度业绩大幅回升，预计全年业绩将显著修复。
• 厦门空港：受益于机场收费改革，预计2017-2018年业绩弹性分别为14%、18%。
• 上海机场：免税店招商带来显著业绩增长，预计2018年增量收入超11亿元。
• 东方航空：剥离东航物流带来明显收益，一季度扣非净利润下滑但预计二季度业绩改善。

行业数据追踪

• 航空运输量与票价：总体运输量与票价指数上涨，客座率提升。
• 航运运价：集运价格大幅上涨，散货运价下跌。
• 港口运价：港口板块整体上涨，受益于内外贸数据改善及政策预期。
• 铁路运量：大秦铁路运量恢复，预计全年运量达4亿吨，业绩大幅回升。

个股解禁情况

标的预测

总结

本周交运板块整体表现不佳，但部分细分行业如港口、机场、物流等仍具亮点。航空板块因油价上涨影响业绩，但二季度有望改善。港口板块因政策预期和业务改善上涨，推荐上港集团等。物流行业受混改影响，建议关注韵达股份等。整体来看，国企改革、行业景气度回升、政策利好是主要驱动力，但需警惕油价波动及经济下行风险。