20240301-国投证券-船舶制造_中央鼓励新一轮设备更新_助力船舶换新周期_4页_695kb

宏观背景：中央财经委员会会议强调设备更新与消费品以旧换新，推动船舶行业高质量发展，新一轮换新周期启动，船舶平均使用年限20-25年，老龄化比例超过60%。

供需分析：

1. 供给端：经过2008年金融危机后的出清，全球造船产能主要集中在中、韩、日三国，三国完工量占全球总量近89%。
2. 需求端：老龄化船舶比例高（2023年全球船队超20年船龄船舶占125%），且为实现碳中和目标，航运业需通过“新燃料”替换“传统燃料”推进动力系统变革，供需格局改善，叠加政策助力。

产业趋势：

1. 中国从船舶制造大国向强国转型，2023年新接订单占全球约60%（高于2022年），其中绿色船舶订单国际市场份额达到57%，涵盖LNG、甲醇等新型动力。
2. 新船订单结构优化，绿色转型带动船企盈利能力改善，头部企业订单饱满。

投资建议：
推荐关注以下两类公司：

1. 造船龙头企业：受益于订单量提升与订单结构优化：中国船舶、中船防务、中国重工。
2. 船舶动力系统龙头：受益于行业大周期与绿色动力转型：中国动力。

风险提示：

1. 宏观经济波动、原材料及汇率变动；
2. 环保政策推进不及预期；
3. 行业大周期可持续性不确定。

摘要：
本报告分析显示，中央政策推动设备更新与船舶换新周期启动，叠加船舶老龄化与绿色能源转型，供需格局改善，中韩日三国主导全球造船市场。中国造船业加速转型，绿色船舶订单亮眼，建议关注造船龙头及动力系统公司，风险包括宏观经济波动与环保推进不及预期。