20210628-首创证券-塑料行业简评报告_可降解塑料进入业绩兑现期_关注产能率先释放公司卡位黄金赛道投资机会_4页_610kb

可降解塑料行业分析总结

核心内容

可降解塑料行业正迎来产能释放和业绩兑现的关键阶段。随着全球“限塑令”的逐步实施，可降解塑料市场空间巨大，预计2020-2025年需求将大幅上升。当前，我国可降解塑料在快递包装、一次性餐具、超市购物袋及农用地膜等场景应用广泛，市场潜力巨大。

主要观点

• 市场前景广阔：2020年全球塑料产量约4亿吨，可降解塑料仅占0.3%，替代空间巨大。随着环保政策推动，全球可降解塑料需求预计将在未来几年快速增长。

• PLA与PBAT为主流产品：PLA（聚乳酸）和PBAT（聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯）是当前生物降解材料中最具前景的两种。PLA由植物淀粉发酵制得，PBAT则以原油或煤为原料，通过酯化—缩聚反应制备。二者具备良好的可降解性和经济性，成为市场关注的焦点。

• 国内产能缺口显著：目前我国可降解塑料有效产能约25万吨，而预计2025年市场需求将达380万吨，产能严重不足，市场仍处于蓝海阶段。

• 核心技术突破：丙交酯作为PLA生产的重要中间体，此前主要依赖进口。随着海正生物、金丹科技、丰原集团等企业在生物发酵技术上的突破，国内丙交酯生产已实现自主可控，有望打破进口依赖。

• 产能释放加速：多家企业可降解塑料产能预计在2021年下半年陆续投产，包括金发科技（6万吨PBAT、3万吨PLA）、金丹科技（1万吨丙交酯）、瑞丰高材（12万吨PBAT在建）等，进入业绩兑现期。

关键信息

表1 全球PBAT主要产能分布（单位：万吨/年）

表2 全球主要PLA产能分布（单位：万吨/年）

投资建议

重点推荐公司

• 金发科技：6万吨/年PBAT产能、3万吨/年PLA产能预计下半年投产，有望在产能释放后享受行业景气。
• 金丹科技：1万吨/年丙交酯项目预计下半年投产，同时投资6万吨PBAT项目，未来产能有望进一步扩大。
• 彤程新材：与巴斯夫共建6万吨/年PBAT产能，具备较强的合作背景与技术实力。
• 瑞丰高材：12万吨PBAT在建项目，一期预计三季度投产，未来产能释放潜力大。

投资机会

随着产能的逐步释放，相关公司有望在可降解塑料行业快速增长的背景下，实现业绩的显著提升，成为市场关注的焦点。

风险提示

• 需求不及预期
• 项目进度延迟
• 原材料价格波动

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数进行对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业表现超越整体市场
  • 中性：行业表现与整体市场持平
  • 看淡：行业表现弱于整体市场

分析师简介

• 于庭泽：首创证券化工行业首席分析师，清华工科本硕，曾任职于招商证券、联讯证券。
• 赵晨曦：首创证券化工行业研究助理，中国石油大学（北京）化学工程硕士。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，所提供的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，并在必要时咨询专业财务顾问。