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海光信息（688041）总结

核心内容

海光信息（688041）在2022年前三季度实现了业绩的显著增长，其营收和净利润均大幅上升。公司公告显示，2022年前三季度营收达到38.20亿元，同比增长180.88%；归母净利润为6.52亿元，同比增长424.16%；扣非归母净利润为6.04亿元，同比增长645.46%。公司业绩符合预期，主要得益于信创（信息技术应用创新）产业的推动，以及市场开发力度的加大和产品线的丰富。

主要观点

1. 业绩表现

• Q3单季表现：Q3营收为12.90亿元，同比增长63.60%；归母净利润1.76亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润1.68亿元，同比增长12.77%。
• 毛利率提升：前三季度毛利率为54.15%，同比提高1.17个百分点。
• 期间费用率下降：期间费用率30.13%，同比下降14.34个百分点，其中研发费用率下降10.30个百分点，规模效应开始显现。

2. 信创产业推动公司成长

• 2023年信创产业有望加速落地，公司作为国产CPU龙头，产品性能领先，生态优势明显。
• 公司产品已广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业，占据了国产x86服务器的绝大部分市场份额。
• 信创的推进将加速国产服务器需求释放，推动公司未来实现高成长。

3. 美国制裁影响

• 10月7日，美国商务部出台新规，对公司及其子公司实施进一步出口管制。
• 公司表示目前生产经营正常，初步评估认为短期内不会对公司运营及财务状况造成较大不利影响，但长期影响仍需进一步评估。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测调整：公司2022-2024年归母净利润由10.40/16.77/25.33亿元调整为9.59/15.44/22.58亿元。
• 估值指标：选取市销率（PS）作为估值指标，给予公司2023年16.4倍PS，目标市值1284亿元，目标价55.2元/股。
• 投资建议：给予“增持”评级。

财务数据概览

股价走势

• 当前价格为44.34元。
• 目标价格为55.2元。
• 6个月投资评级为“增持”。

风险提示

• 无法继续使用授权技术的风险。
• 核心技术积累不足的风险。
• 美国技术限制进一步加强的风险。
• 信创推进进展不及预期的风险。
• x86架构CPU份额下降的风险。
• 美国制裁影响公司经营的风险。

财务比率分析

投资建议

• 评级：增持。
• 目标价：55.2元/股。
• 估值依据：市销率（PS）。
• 目标市值：1284亿元。

基本数据

相关报告

• 《海光信息-新股报告：国产CPU领军受益于行业信创加速，成长空间广阔》（2022-08-07）

分析师信息

• 缪欣君：天风证券分析师，SAC执业证书编号S1110517080003，邮箱miaoxinjun@tfzq.com。
• 张若凡：天风证券分析师，SAC执业证书编号S1110521090001，邮箱zhangruofan@tfzq.com。