文档内容总结
核心内容
该文档是一份由UOB Kay Hian发布的行业研究报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家的电力、汽车及其它相关行业分析。报告中提供了各公司的财务数据、盈利预测、市场估值、投资建议及行业动态。
主要观点
中国电力行业
- 1H16业绩展望：中国香港上市的独立电力生产商（IPP）预计在1H16报告其业绩，由于发电量下降和高基数效应，预计会出现12-44%的盈利下滑。
- 特例：中国电力国际（CPI）由于良好的水电输出，将是唯一一个报告持续盈利增长的IPP。
- 2H16风险：煤炭价格反弹可能会侵蚀盈利，但有助于缓解进一步电价下调的风险。
- 投资建议：维持市场权重，但对部分公司进行了下调，如中国华能（Huaneng）和中国华电（Huadian）。
广州汽车集团（GAC）
- 业绩回顾：GAC在2016年上半年表现优异，但面临品牌价值受损和价格竞争压力。
- C-NAP评分下调：Trumpchi GS4因在碰撞测试中起火，被中国新车评估计划（C-NAP）下调至四星。
- 销售下滑：Jeep Renegade销售低于预期，GAC Fiat-Chrysler的销售预计在2017年有所改善。
- 投资建议：下调评级至SELL，目标价从HK$11.00降至HK$9.50。
印尼及马来西亚
- 印尼：Link Net（LINK IJ）具有良好的利润率和盈利增长潜力。
- 马来西亚：DiGi.Com（DIGI MK）通过数字化业务提升客户采用率和EBITDA利润率，但因有限的上行空间，下调至HOLD。
新加坡
- 房地产市场：URA 2Q16数据显示住宅市场调整速度放缓，而零售市场调整加速。
- CapitaMall Trust（CT SP）：下调至SELL，因市场前景不明朗。
- Singapore Post（SPOST SP）：下调至HOLD，因预计FY17增长放缓。
泰国
- Bangkok Expressway and Metro（BEM TB）：上调至BUY，因利息节省带来的现金流优于短期盈利下调。
关键信息
重点公司评级
| 公司 |
评级 |
目标价（HK$） |
潜在变动（%） |
| Air China |
BUY |
9.00 |
56.5 |
| Ping An Insurance |
BUY |
45.00 |
23.5 |
| Bumi Serpong Damai |
BUY |
2,390.00 |
17.7 |
| Miltra Adiperkasa |
BUY |
5,000.00 |
15.7 |
| Genting Bhd |
BUY |
10.40 |
17.0 |
| City Developments |
BUY |
10.36 |
16.7 |
| DBS |
BUY |
19.30 |
18.5 |
| Bangkok Dusit |
BUY |
27.70 |
18.9 |
| Siam Cement |
BUY |
630.00 |
23.5 |
| Hartalega |
SELL |
3.10 |
(28.7) |
2016年GDP预期
| 国家/地区 |
2015 |
2016F |
2017F |
| 美国 |
2.4 |
2.5 |
2.7 |
| 欧洲区 |
1.6 |
1.5 |
1.6 |
| 日本 |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
| 新加坡 |
2.0 |
2.7 |
3.0 |
| 马来西亚 |
5.0 |
4.2 |
5.0 |
| 泰国 |
2.8 |
3.2 |
3.6 |
| 印度尼西亚 |
4.8 |
5.0 |
5.5 |
| 香港 |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| 中国 |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
煤炭价格预测
| 时间 |
煤炭价格（Rmb/吨） |
年同比变化 |
| 1H16 |
320 |
- |
| 2H16 |
360 |
+6% |
| 2017 |
340 |
-6% |
GAC关键财务数据（2015-2018F）
| 项目 |
2015 |
2016F |
2017F |
2018F |
| 净收入（Rmbm） |
29,418 |
40,916 |
42,372 |
45,284 |
| EBITDA（Rmbm） |
1,995 |
2,857 |
3,266 |
3,923 |
| 净利润（Rmbm） |
4,211 |
5,601 |
5,801 |
6,241 |
| EPS（Rmb） |
65.4 |
87.0 |
90.1 |
97.0 |
| PE（x） |
12.7 |
10.4 |
10.1 |
9.4 |
| P/B（x） |
1.4 |
1.4 |
1.2 |
1.1 |
| 股息收益率（%） |
2.4 |
3.1 |
3.2 |
3.5 |
行业活动
- 马来西亚2016展望策略分析师会议：8月2日至3日，台北。
- 中国电力及风电供应分析师会议：7月25日至29日，分别在Hong Kong、Singapore和Kuala Lumpur举行。
- Uzma Bhd午餐会：7月26日，Kuala Lumpur。
- Kerjaya Prospek Corp路演：8月4日至5日，台北。
- 中国航空油公司路演：8月4日至5日，马来西亚。
- Venture Corporation午餐会：8月10日，新加坡。
- Sembcorp Industries路演：9月26日至27日，加拿大。
- 区域金融及电信分析师会议：9月26日至30日，UK/Europe。
- Metro Pacific Investments路演：11月10日至11日，加拿大。
公司更新
- GAC：由于Trumpchi GS4品牌价值受损和价格竞争压力，下调评级至SELL，目标价从HK$11.00降至HK$9.50。
- CR Power：预计1H16盈利下降12%，但因其稳健的管理，仍维持BUY评级。
- Huadian Power：预计1H16盈利下降22.4%，因高燃料成本敏感度，下调至SELL。
- Huaneng Power：预计1H16盈利下降22.4%，维持HOLD评级。
- Datang Power：预计1H16盈利下降43.3%，因高基数和燃料成本问题，下调至SELL。
估值与推荐
- GAC：目前股价为HK$10.20，目标价为HK$9.50，维持SELL。
- CPI：维持BUY，目标价为HK$5.00。
- CR Power：维持BUY，目标价为HK$14.00。
- Huadian Power：维持SELL，目标价为HK$3.00。
- Huaneng Power：维持HOLD，目标价为HK$5.00。
- Datang Power：维持SELL，目标价为HK$1.90。
分析师信息
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