黄金月报（2023年12月）：美通胀超预期回落，24年降息预期升温黄金上涨-20231201-和合期货-14页_855kb

黄金月报（2023年12月）——美通胀超预期回落，2024年降息预期升温黄金上涨

摘要

10月美国CPI下降至3.2%（低于预期），推动美联储降息预期大幅升温，美债收益率大幅下跌。美元指数单日大跌1.54%，伦敦金同步上涨。沪金虽因人民币走强后跟进，但整体趋势一致。

一、行情回顾

1. 沪金走势：11月沪金先跌后涨，主力合约收盘价47572元/克，环比下跌0.83%，月成交4962万手，持仓量缩至389万手。
2. 全球黄金：伦敦金突破关键阻力位，技术面显示若成功站稳，将打开上行空间。

二、核心新闻

1. 美联储按兵不动

• 11月联邦基金利率维持在5.25%-5.5%，市场预计明年5月首次降息概率超80%，全年降息100BP预期逼近100%。
• 2022年加息累计525BP，7月后暂停加息。

2. 10月CPI超预期回落

• CPI同比3.2%（前值3.7%），核心CPI同比4.0%（前值4.1%），能源价格下跌及住宅成本拖累明显。
• 数据公布后美元大跌，美债收益率放量下跌，黄金收复关键涨幅。

3. 美债市场警讯

• 主要买家美联储年亏损超1200亿美元，海外央行减持美债（如中国减持约1200亿美元）。
• 两年期美债需求疲软，显示避险属性下降。

三、供需与资金

• 全球央行购金热情强劲，中国央行连续12月增持黄金储备至2215吨（占比43%）。
• 黄金ETF持仓稳定，但基金因人民币高位减少配置。

四、地缘政治

• 朝鲜发射侦察卫星：引发日韩紧张，美方制裁8名朝官员。
• 巴以冲突：民众支持以色列继续军事行动，短期冲突或限制金价波动。

五、美元指数下跌

• 10月CPI公布后，美元单日跌逾1.54%，跌势反映降息预期升温。

六、后市研判

看涨逻辑支撑：

1. C通胀超预期，强化美联储降息预期，美债/美元风险溢价上升。
2. 美联储失衡亏损、债务上限博弈加剧，美元现实避险失效。
3. 黄金月线曾三次在2070美元遇阻，现技术突破概率增大。

风险因素：

• 若通胀回升或经济硬着陆，央行鹰派政策重压黄金。
• 地缘冲突（朝鲜、巴以、俄乌等）削弱避险需求，阶段性回调可能。

风险揭示

• 期货投资风险高，市场变化不确定。和合期货投询部提供咨询，责任在客户决策。
• 本报告内容仅供内部参考，不构成投资建议，免责声明见文末。