20240105-和合期货-2024年沪金年报_欧美通胀不断下行_2024美联储进入降息周期_19页_1mb

报告总结：2024年沪金年报分析

作者：和合期货 吴伟光

一、2023年行情走势回顾

• 主要驱动因素：美联储降息预期与加息决策的交替。

  • 1月：美联储降息预期升温，金价上涨。
  • 2月：25基点加息落地，金价回落。
  • 3-4月：欧美银行业危机（硅谷银行等），避险需求推动金价突破历史新高（2072美元）。
  • 5-9月：银行业危机缓和，美联储继续加息，金价震荡下跌。
  • 10月：巴以冲突及加息周期尾声预期，金价快速回升。
  • 12月：美联储确认加息周期结束，金价创历史新高。

• 沪金与伦敦金：整体走势同步，但不同阶段受人民币影响出现差异。

二、欧美通胀回落，2024年将进入降息

• 通胀数据：

  • 美国：11月CPI同比下降31%，核心PCE同比下降至28%，通胀趋势回落。
  • 欧元区：11月年通胀率降至24%，核心通胀及能源、食品通胀也显著下降。

• 美联储政策预期：

  • 12月FOMC点阵图显示，2024年预计将降息3次及以上（利率峰值预期下降）。
  • 美联储成员对通胀预测下调，推动经济与通胀预期转向。

• 欧洲央行态度：

  • 密切关注通胀，尚未讨论降息，维持“通胀必须回落至2%”立场。

三、黄金供需：全球央行购买黄金保持强劲

• 2023前三季度供需：

  • 全球黄金供应增长显著，前三季度矿产与回收黄金供应创新高。
  • 需求整体下滑，主要由投资性需求下降（ETF流出、投资条线需求减弱）所致。
  • 央行购金强劲：前三季度央行净买入黄金超800吨，创纪录。中国、波兰、新加坡为主要央行购金国。

• 供需矛盾：央行购金韧性难以抵消非投资领域需求萎靡。

四、后市展望

• 美联储降息预期利好黄金：美元或转空头趋势，金价呈现多头。
• 经济与地缘因素：
  • 若2024年美国经济衰退加速或地缘冲突爆发，黄金上涨逻辑将增强。
  • 高利率对经济抑制明显，经济数据将影响降息速度与幅度。
• 年报结论：在美联储转向宽松的宏观背景下，2024年黄金预计整体偏强势。

风险与免责声明

• 美联储降息具体时间存在不确定性（如3月或5月开启）。
• 地缘冲突与经济数据波动为黄金价格带来短期扰动。

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**注：** 如需进一步分析和附加图表，请告知。