20170514-天风证券-医药生物行业研究周报_CFDA鼓励药品与医疗器械创新_布局低估值的成长股_21页_837kb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年5月医药生物行业表现及政策动态，指出医药生物板块整体下跌2.27%，跑输大盘。其中，医疗服务板块跌幅最大，为4.37%，而生物制品板块跌幅最小，为1.24%。医药生物估值为37.97倍，对全部A股溢价率下降至111.77%，表明市场对医药生物行业估值预期有所下调。

主要观点

1. 政策支持创新
   CFDA发布三项鼓励药品与医疗器械创新的征求意见稿，其中包括接受海外生物等效性试验数据用于国内仿制药注册、取消临床试验机构资格认定、鼓励社会资本设立临床试验机构等。这些政策对制剂出口企业如华海药业、石药集团等构成利好，同时对CRO企业如泰格医药等也有积极影响。

2. 行业运行情况

   • 原料药、OTC和医药商业板块表现较好，预计在二季度开始配置估值合理的成长股，三季度关注处方药相关机会。
   • 品牌溢价能力增强，部分品牌OTC产品及家用医疗器械在一季度销售放量，如片仔癀、康恩贝前列康、鱼跃、蒙发利等。
   • 两票制推动商业流通集中度提升，商业龙头如九州通、嘉事堂、瑞康医药等受益。
   • 分级诊疗趋势下，体外诊断试剂（如迈克）和透析产业（如宝莱特）具备发展机会。

3. 投资策略
   报告建议继续关注原料药、OTC和商业流通板块龙头，同时布局估值合理的成长股。部分成长股如良药系列品牌OTC、家用医疗器械、高端仿制药和器械等已显示出业绩弹性，需持续跟踪其业绩持续性。

4. 月度组合
   推荐组合包括：花园生物、片仔癀、东阿阿胶、九州通、金城医药、江中药业、丽珠集团、迈克生物、亿帆医药和蒙发利。这些公司具备一定的增长潜力和估值优势。

关键信息

• 市场表现：医药生物板块整体下跌2.27%，跑输上证综指和中小板，但强于创业板。
• 估值变化：医药生物板块整体估值为37.97倍，对A股溢价率降至111.77%。
• 政策影响：CFDA鼓励创新，为制剂出口企业和CRO企业带来利好；互联网诊疗管理办法对现有平台造成冲击，但仍是政策讨论热点。
• 行业新闻：多个企业公布临床研究数据，如Ironwood、默沙东、百时美施贵宝等；部分药品获批医保目录或进入国家医保药品目录。

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

作者信息

• 杨烨辉，分析师，SAC执业证书编号：S1110516080003，邮箱：yangyehui@tfzq.com
• 王金成，联系人，邮箱：wangjincheng@tfzq.com

行业走势图

相关报告

1. 《医药生物-行业研究周报：精选OTC、原料药和商业龙头，寻找估值合理的成长股》2017-05-07
2. 《医药生物-行业专题研究:原料药行业4月月报-VA、VE价格持续下行,VD3存在提价预期，关注细分领域龙头个股》2017-05-03
3. 《医药生物-行业投资策略：震荡中精选OTC和原料药，布局估值合理的成长股》2017-05-02

表格目录

• 表1: 个股涨跌幅前五
• 表2: 近期股东大会一览
• 表3: 行业新闻

个股表现

• 涨幅前五：陇神戎发（+31.30%）、千山药机（+6.48%）、迦南科技（+5.08%）、永安药业（+4.94%）、迈克生物（+4.81%）
• 跌幅前五：海虹控股（-21.53%）、通化金马（-15.31%）、福安药业（-14.26%）、启迪古汉（-13.76%）、辅仁药业（-11.54%）

股东大会动态

• 各公司召开股东大会，审议年度报告、财务决算、利润分配、审计机构续聘、担保计划、经营范围变更、薪酬制度修订等事项。

行业新闻

生物制药领域

• Ironwood：Linzess（利那洛肽）显著改善IBS-C患者腹痛症状。
• 默沙东：Keytruda获批用于治疗R/R cHL。
• 百时美施贵宝：Opdivo获批用于治疗SCCHN。
• Proteon Therapeutics：vonapanitase获得FDA突破性疗法认定。

化药领域

• 艾伯维：upadacitinib治疗中重度克罗恩病II期临床成功。
• 联康生物科技：推出口服抗2型糖尿病药物“博康泰”。
• 百时美施贵宝：CFDA批准首个全口服丙肝鸡尾酒疗法Daklinza+Sunvepra。

医疗服务领域

• 29省出台医养结合实施意见，推动康复护理医疗器械发展。
• 广东省药品断供，对不按合同供货的药商取消两年配送资格。

医药商业

• 九强生物：拟收购美创新跃，金额达3.325亿元。
• 诺华：以2.93亿美元收购Direct公司Posimir，扩展疼痛治疗领域。

科技前沿

• 巨噬细胞再教育：科学家通过酶抑制剂和抗体对巨噬细胞进行再教育，用于癌症免疫治疗。
• 辉瑞Tofacitinib：III期临床试验显示对重度溃疡性结肠炎有效。
• Science研究：发现对抗炎症和衰老的关键路径，为相关疾病治疗提供新思路。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。

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