20240929-华联期货-宏观季报_双降落地_增量政策助力全年发展目标_96页_4mb

本报告总结了2024年三季度华联期货宏观季报，焦点为双降政策落地对经济的影响及全年发展目标的支撑。三季度，市场受权益类资产回调和降息预期增强，导致风险偏好下行和资产荒情绪上升，十年期国债利率降至约2%，国债期货价格上涨。央行随后公布了超预期增量政策，包括降低存款准备金率、逆回购利率、存量房贷利率，以及创设新型货币工具，配合MLF利率下调30BP，有效补充流动性。

国内宏观经济基本面延续弱修复，制造业PMI和工业增加值回升乏力，PPI降幅扩大，实体信贷需求仍弱。增量政策导向以超长期特别国债和科技创新再贷款为主，确保资金宽松和低融资成本。广义财政收支双降，专项债发行进度虽慢（8月末仅58%），但8月加速放开，配合货币政策促进投资和增长。

外部方面，美联储9月降息50BP，预示进一步宽松，国内货币政策空间扩大，人民币汇率收复“7”关口，反映外部压力减轻。国内实体融资需求不足，失业率高企（如8月16-24岁失业率18.8%），房地产市场疲软（如投资增速-10.2%），但GDP同比增速维持，用电量和发电量显示部分行业如电子和机械增长强势。

展望未来，货币政策预计更积极，利率中枢下行或进一步利好长端利率债。全球PMI数据不佳，非制造业景气度稳定，但建筑业疲软。整体上，增量政策持续发力，目标是保障全年经济增长，但需应对需求不足和融资挑战。