20240929-华联期货-铜季报_大规模政策刺激_市场人气高涨_32页

华联期货铜季报分析总结

1. 宏观政策与市场反应

美联储9月降息50个基点，开启四年多宽松周期。国内同步推出大规模政策刺激，包括降准降息、降低存量房贷利率及提振股市特别措施，市场人气迅速升温，商品市场普遍走好。

2. 全球供需格局

7月全球精炼铜短缺419万吨，上半年过剩2604万吨。未来供给端新增产能将在2025年后逐步放缓，从2023年起进入供给紧张格局。

3. 中国供需情况

国内精炼铜4月产量创新高后回落，政策刺激下需求预期改善。原料进口维持宽松，精炼铜库存快速下降，指标沪铜期货价格区间判断为73000-81000元/吨。

4. 终端需求状况

汽车：行业“金九银十”旺季下，新能源汽车生产反弹明显。
电力、家电：海洋试点容量持续扩张，终端消费结构性回暖。

5. 价格与区间判断

预计短期铜价仍存冲高机会，四季度前半段或维持73000-81000元/吨运行区间。需关注11月中后季节性回落风险。

6. 重点图表

全球铜矿新增产能趋势、中国精废价差、新能源汽车销量结构、中国电网投资趋势。

风险判断

原料宽松对加工利润构成压力，政策退坡风险及电价市场化改革影响待观察。