20210705-中财期货-油脂月报_油脂库存紧张延续_6页_1014kb

油脂库存紧张延续总结

核心内容

本报告分析了当前油脂市场的供需情况，指出全球油脂供应偏紧的格局仍在持续，主要受制于美豆油、马来西亚棕榈油及国内菜油的市场动态。整体来看，油脂价格预计仍将维持偏强走势，尤其关注MPOB和USDA的供需报告。

主要观点

• 美豆油市场：美豆油需求因生物柴油和可再生柴油的热潮而大幅上涨，导致价格攀高。美国种植面积报告低于预期，叠加高温干旱天气，进一步支撑了美豆油价格。
• 马来西亚棕榈油市场：5月产量环比增长2.84%，出口环比减少6.01%，库存环比增长1.49%。整体供需平衡表显示，棕榈油库存保持相对稳定，市场情绪偏强。
• 国内菜油市场：国内菜籽到港数量较大，但消费终端走货不畅，基差回升至480附近。近月供给充足，91价差保持平稳，而远月供给则相对紧张。
• 油脂价格走势：由于全球供应偏紧，油脂价格预计将继续维持高位震荡向上的态势。操作建议为单边做多Y09合约。

关键信息

国外基本面

• 美豆油：5月压榨量为1.63521亿蒲式耳，环比增加；库存为16.71亿磅，环比略有下降。
• 马棕油：5月产量为1571523吨，环比增长2.84%；进口减少18.97%，出口减少6.01%；库存增长1.49%。
• 豆油与棕榈油价差：豆油91价差保持平稳，棕榈油91价差有所回落，显示近期棕榈油市场供应相对宽松。
• 全球供需格局：美豆油和棕榈油的供需紧张局面持续，支撑价格高位运行。

国内供需情况

• 豆油市场：4月产量152.3万吨，环比增长7%；出口133.9万吨，环比增长13.25%，超出市场预期；国内表观消费量降至19.2万吨，库存增至154.6万吨。
• 棕榈油市场：国内棕榈油库存保持较高水平，近期到港量较大，但消费不畅，基差回升。
• 油脂供需平衡表：显示国内油脂市场在2021年6月的供需情况，豆油和棕榈油的消费与库存变化显示市场供需关系的动态调整。

风险因素

• 豆油需求不及预期：若生物柴油需求不如预期，可能导致美豆油价格回调。
• 马来西亚棕榈油出口不及预期：若出口数据不及预期，可能影响市场供需平衡，进而影响价格走势。

操作建议

• 单边做多Y09合约：基于当前市场供需偏紧的格局，建议投资者在Y09合约上采取做多策略。

结论

油脂市场整体呈现供应偏紧、需求强劲的态势，价格有望维持高位震荡向上的走势。投资者应密切关注MPOB和USDA的供需报告，同时注意全球疫情对市场的影响。操作上建议单边做多Y09合约，但需警惕豆油需求不及预期和马来西亚棕榈油出口不及预期等风险因素。