民爆行业2024年报及2025年一季报总结：民爆利润稳定增长，西部地区景气依旧_12页_2mb

民爆行业2024年报及2025年一季报总结

核心内容概览

行业整体运行情况

• 行业平稳发展：2024年民爆行业整体运行平稳，尽管受煤炭、钢铁、水泥等下游产业疲软影响，行业总产值和收入有所下降，但利润总额实现稳定增长。
• 利润增长：2024年利润总额为96.39亿元，同比增长13.04%；2025年一季度利润总额为13.13亿元，同比增长23.03%。
• 产销情况：2024年工业炸药产销量同比小幅下滑，但2025年一季度实现产销双增，显示行业正在逐步修复。
• 价格趋势：2024年硝酸铵价格中枢下移，均价为2596元/吨，同比下降17.40%；2025年一季度硝酸铵价格进一步下降，粉状、多孔粒状、液态硝酸铵分别下降15.16%、16.44%及16.81%。

行业主要趋势

• 集中度提升：2024年民爆生产企业集团整合至59家，前10家生产企业集团生产总值占行业总产值的62.47%，提前完成“十四五”规划目标。
• 矿服一体化：爆破服务收入及现场混装炸药销量双增，2024年爆破服务收入同比增长4.26%，2025年一季度增长35.52%，表明矿服一体化进程加快。
• 区域景气分化：新疆、西藏地区民爆行业保持高景气，2024年生产总值分别增长24.60%和35.96%，2025年一季度继续增长，分别为10.57%和17.89%。

主要民爆公司表现

营收与利润

• 2024年：民爆板块13家上市公司实现营业收入649.22亿元，同比下降5.05%；实现归母净利润41.08亿元，同比增长10.06%。
• 2025年一季度：营业收入142.25亿元，同比增长15.29%；归母净利润6.88亿元，同比增长25.08%。

公司具体表现

• 广东宏大：2024年营收136.52亿元，同比增长18.27%；归母净利润8.98亿元，同比增长25.39%；2025年一季度营收36.54亿元，同比增长66.73%；归母净利润0.94亿元，同比增长23.99%。
• 易普力：2024年营收85.46亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.13亿元，同比增长12.49%；2025年一季度营收20.10亿元，同比增长13.18%；归母净利润1.65亿元，同比增长22.54%。
• 江南化工：2024年营收94.81亿元，同比增长6.59%；归母净利润8.91亿元，同比增长15.26%；2025年一季度营收20.13亿元，同比增长1.57%；归母净利润1.46亿元，同比增长0.97%。
• 保利联合：2024年营收64.69亿元，同比下降4.55%；归母净利润0.39亿元，扭亏为盈；2025年一季度营收11.97亿元，同比增长21.23%；归母净利润-0.60亿元，减亏。
• 雅化集团：2024年营收77.16亿元，同比下降35.14%；归母净利润2.57亿元，同比增长539.36%；2025年一季度营收15.37亿元，同比下降17.03%；归母净利润0.82亿元，同比增长452.32%。
• 凯龙股份：2024年营收36.86亿元，同比下降2.45%；归母净利润1.48亿元，同比下降15.51%；2025年一季度营收7.64亿元，同比增长13.16%；归母净利润0.36亿元，同比增长34.39%。
• 国泰集团：2024年营收23.54亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.81亿元，同比下降40.66%；2025年一季度营收4.83亿元，同比增长1.26%；归母净利润0.43亿元，同比下降8.23%。
• 雪峰科技：2024年营收61.01亿元，同比下降13.10%；归母净利润6.68亿元，同比下降21.69%；2025年一季度营收11.24亿元，同比下降4.76%；归母净利润0.65亿元，同比下降47.98%。
• 壶化股份：2024年营收11.01亿元，同比下降16.19%；归母净利润1.40亿元，同比下降31.59%；2025年一季度营收2.23亿元，同比增长25.29%；归母净利润0.23亿元，同比增长70.44%。
• 高争民爆：2024年营收16.92亿元，同比增长9.00%；归母净利润1.48亿元，同比增长51.56%；2025年一季度营收3.04亿元，同比增长17.31%；归母净利润0.18亿元，同比增长94.26%。
• 金奥博：2024年营收16.32亿元，同比增长8.29%；归母净利润1.24亿元，同比增长22.05%；2025年一季度营收3.62亿元，同比增长13.94%；归母净利润0.36亿元，同比增长147.00%。
• 同德化工：2024年营收5.45亿元，同比下降43.52%；归母净利润-0.72亿元，转盈为亏；2025年一季度营收1.12亿元，同比下降27.67%；归母净利润0.10亿元，同比下降51.51%。
• 北化股份：2024年营收19.47亿元，同比下降9.83%；归母净利润-0.28亿元，转盈为亏；2025年一季度营收4.44亿元，同比增长49.50%；归母净利润0.30亿元，扭亏为盈。

盈利能力分析

• 毛利率：2024年板块整体毛利率为24.62%，同比增加1.26%；2025年一季度毛利率为21.57%，同比增加0.59%。
• 净利率：2024年板块整体净利率为7.36%，同比增加1.03%；2025年一季度净利率为5.78%，同比增加0.72%。
• 费用率：2024年板块整体期间费用率为14.73%，同比增加1.60%；2025年一季度期间费用率为13.97%，同比减少0.75%。

风险提示

• 宏观经济风险：民爆行业与宏观经济密切相关，尤其受矿业和基建行业影响较大。
• 区域景气度不及预期：公司重点布局新疆、西藏等地区，存在区域景气度不及预期的风险。
• 竞争加剧：矿山服务市场分散，行业门槛低，竞争激烈。
• 安全生产风险：民爆及矿服业务属于高危行业，存在安全事故风险。

结论

民爆行业在2024年面临下游产业疲软的压力，但利润总额仍实现稳定增长，主要得益于原材料价格下降。2025年一季度行业有所修复，收入和利润均实现增长。行业集中度持续提升，矿服一体化趋势明显，新疆、西藏等地区保持高景气度。主要民爆公司中，广东宏大、易普力、江南化工等表现良好，盈利能力持续改善。整体来看，民爆行业具备一定的增长潜力，但需关注宏观经济波动、区域发展及安全生产等风险。