民爆行业专题分析：西部大开发与化债背景下，民爆需求几何？_23页_1003kb

报告摘要

基础化工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于基础化工行业中民爆行业的需求变化，特别是在西部大开发和化债政策背景下。报告指出，民爆行业在宏观需求承压的情况下仍展现出较强的韧性，尤其在新疆和西藏地区，因煤炭开采和大型水利工程的推进，需求增长显著。同时，随着化债政策逐步落地，部分债务较高省市自治区的基建项目有望重启，带动民爆行业景气度回升。

主要观点

民爆行业需求结构：民爆产品主要用于矿山开采（占比72.6%）、铁路道路（5.2%）、水利水电（2.3%）等领域，其中矿山开采是主要需求来源。
行业景气度变化：2024年民爆行业总产值和利润总额分别为416.95亿元和96.39亿元，同比分别下降4.5%和增长13.04%。然而，下半年行业逐步回暖，单月工业炸药产量同比向上的省市自治区数量从4个提升至16个。
新疆需求强劲：新疆煤炭产量持续增长，2025年预计达到7亿吨/年，2030年有望达10亿吨。同时，煤化工项目密集落地，预计2025-2030年炸药需求分别为69.6万吨和99.5万吨，对应爆破服务营收分别为188亿元和268.6亿元，净利润分别为18.8亿元和26.9亿元。
西藏需求增长：西藏因雅鲁藏布江水利工程和巨龙铜矿扩建，预计2025-2027年炸药需求增量分别为6.1万吨、13.0万吨和18.0万吨。
债务省逐步复苏：部分债务省因基建项目暂停，上半年需求受损，但下半年逐步恢复，2024年12月辽宁单月炸药产量同比增长39.4%，显示出复苏迹象。

关键信息

1. 需求端：西部开发拉动需求，化债修复助力景气

1.1. 西部地区：疆煤开采提振需求，西藏项目助力景气

新疆煤炭开采：
- “十四五”规划新增1.5亿吨煤炭产能，全部位于新疆。
- 2025年新疆煤炭产量目标为7亿吨，2030年有望达10亿吨。
- 煤化工项目密集落地，预计2025-2030年炸药需求分别为69.6万吨和99.5万吨。
- 爆破服务营收预计为188亿元和268.6亿元，净利润分别为18.8亿元和26.9亿元。
- 新疆煤炭储量主要集中在准噶尔和哈土-巴里坤地区，预测储量分别为7328亿吨和7107亿吨。
- 煤炭产能主要集中在准噶尔地区（2.86亿吨，占50%）和吐哈地区（2.06亿吨，占36%）。
西藏项目：
- 雅鲁藏布江下游水电工程已于2024年12月获核准，总投资初步估计超1万亿元，预计拉动炸药需求约78万吨。
- 巨龙铜矿二期改扩建预计2026年Q1试生产，建成后年产量翻番，预计2026-2027年对应炸药产能分别为4.9万吨和9.0万吨。
- 西藏民爆市场呈现寡头格局，易普力、高争民爆和保利联合为三大企业，炸药产能分别为2.5万吨、2.2万吨和1.2万吨。