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民爆行业点评：政策指引新方向，关注行业整合与出海

投资要点

政策指引与技术赋能

• 工信部于2025年2月28日发布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，提出到2027年底，民爆产品无人化生产线广泛推广，智能制造能力成熟度达3级及以上的企业占比超50%，关键工序数控化率90%，推动工厂无人化进程。
• 政策强调“机械化换人、自动化减人”，要求应用人工智能、工业互联网技术，推进数字化转型与案例遴选。
• 鼓励老旧设备更新，对运营超10年未改造的生产线实施改造评估，至2027年全面淘汰0类专用设备，保障安全生产，利好民爆设备厂商。

行业重组整合加速

• 产品结构优化：2024年工业炸药产量达44937万吨，混装炸药占比37%，已完成“十四五”安全规划目标。未来将压缩包装型炸药许可产能，提升混装炸药比例。
• 雷管市场方面，2024年工业雷管产量672亿发，CR5集中度达43.6%。政策推动高品质、高附加值产品，支持无起爆药雷管技术，利好头部企业。
• 集中度提升：近年龙头并购频繁，如江南化工并购红旗民爆、广东宏达收购雪峰科技，龙头CR10已从2020年的49%升至66.3%，未来将鼓励跨区域整合，集中度有望继续提升。

海外市场空间广阔

• 政策鼓励民爆企业“走出去”，支持优势企业参与“一带一路”建设，拓展海外市场，加强与国际企业合作，提升全球竞争力。
• 全球民爆市场规模约为国内的3倍，国内企业积极布局海外，如雅化集团、江南化工等，未来海外市场将带动企业发展。

建议关注标的

金奥博、易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、雅化集团、高争民爆、凯龙股份、壶化股份。

风险提示

政策执行不及预期、需求下滑、原材料价格波动。