20230113-国融证券-美国12月通胀数据简评_美国12月CPI环比两年来首次下降_美股小幅收涨_5页

大类资产配置研究总结

核心内容

本报告聚焦于2023年1月12日发布的美国12月通胀数据及其对市场的影响，结合美联储政策预期与美股表现，分析当前宏观经济形势与资产配置策略。

主要观点

• 美国12月CPI数据：

  • 同比上升6.5%，符合预期，较前值7.1%有所回落。
  • 环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降，显示通胀下行趋势继续巩固。
  • 核心CPI同比5.7%，环比上升0.3%，其中住房分项环比上涨0.8%，成为核心服务通胀的主要支撑。
  • 能源分项环比下降4.6%，其中汽油零售价大幅回落9.4%，是推动CPI环比下降的关键因素。
  • 食品分项环比上涨0.3%，涨幅收窄，但依然保持上涨态势。

• 市场反应：

  • 美股市场提前反应了通胀回落的预期，纳指在12月小幅收涨0.64%。
  • 美元指数回落至102.25，美债收益率也有所下降，2年期美债收益率降至4.16%，10年期美债收益率降至3.45%。

• 美联储政策预期：

  • 市场预期2月美联储将加息25BP，概率超过90%，加息50BP的概率大幅下降。
  • 今年3月将是最后一次加息，加息终点预计为4.75-5%，低于此前点阵图预期的5.1%。
  • 市场认为美联储将在9月后开始降息，与美联储“不降息”的表态存在分歧。

• 未来展望：

  • 2023年仍需关注通胀尾部风险，通胀能否下行至2-3%区间将影响美联储的鹰派态度持续时间。
  • 美股短期内仍可能处于磨底阶段，未来1-2个季度企业盈利面临下行压力。
  • 大类资产配置需关注通胀变化趋势及美联储政策动向，适时调整风险偏好。

关键信息

通胀数据简析

美联储加息概率

市场表现

• 美元指数：回落至102.25
• 美债收益率：2年期美债收益率降至4.16%，10年期美债收益率降至3.45%
• 美股表现：纳指小幅收涨0.64%，市场已提前反应通胀回落预期

风险因素

• 美国通胀超预期
• 美联储紧缩超预期
• 美国经济下行超预期

投资评级说明

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