20230429-华安证券-五洲特纸-605007.SH-高浆价压力进入尾声_盈利复苏贯穿全年_3页_387kb

五洲特纸（605007）2023年一季报分析总结

业绩概况

五洲特纸2023年一季度报告显示，公司营收1258亿元，同比下降54.5%，归母净利润亏损298.211亿元，同比下滑128.93%。主要由成本高位、浆价压力及开工不足导致，毛利率降至34.2%，净利率-23.7%。公司通过提价策略应对压力，预计高浆价下行将从2023Q2起推动盈利复苏。

主要观点

• 公司对格拉辛纸持续提价，推动力良好；数码转印纸受益下游复苏，产能72万吨。
• 2023Q1是浆价压力顶点，盈利逐季修复，预计Q2随浆价下降步入上行通道。
• 产能爬坡和产品结构优化将支撑2023年增量。

投资建议

维持“买入”评级，预估2023-2025年归母净利润分别为537亿元、744亿元、857亿元，同比增长161.5%、38.7%、15.2%。对应PE从1286倍降至805倍，高利润弹性吸引投资。

风险提示

原材料价格上行、市场竞争加剧或产能投放延迟可能导致业绩波动。监管机构声明强调数据仅供参考，投资决策自负风险。