20211017-国联证券-登海种业-002041.SZ-玉米种子销量上升_净利润大幅增长_3页_562kb

登海种业（002041）总结

核心内容

登海种业（002041）作为国内玉米种子行业的龙头企业，2021年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润达到1.05-1.34亿元，同比增长80%-130%。其中，第三季度净利润增长尤为显著，同比增长738.07%-1157.10%。公司业绩增长主要得益于玉米种子销量的上升以及玉米价格的上涨，同时，小麦和水稻种子业务也因玉米替代需求而受益。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2021年前三季度净利润大幅增长，表明其在玉米种子业务上的表现优异。
• 行业进入高景气周期：玉米种子行业正处于量价齐升的阶段，预计这一景气周期将持续至2023年。
• 政策支持显著：国家政策持续推动种业振兴，特别是《行动方案》和《种子法草案》的出台，为行业带来积极影响。
• 转基因商业化潜力：公司作为传统杂交玉米种子的龙头企业，有望受益于转基因技术的商业化推广，因转基因性状需依托于优良杂交种发挥优势。
• 盈利预测与估值：公司维持EPS预测为0.19/0.28/0.31元，对应PE分别为99x/66x/61x，估值合理，公司基本面良好，维持“增持”评级。

关键信息

业绩亮点

• 2021年前三季度归母净利润：1.05-1.34亿元，同比增长80%-130%。
• 第三季度归母净利润：0.09-0.14亿元，同比增长738.07%-1157.10%。
• 玉米价格上升：农民种粮积极性提高，带动公司玉米种子销量增长。
• 小麦和水稻种子业务受益：因玉米替代需求，公司其他种子业务亦表现良好。

行业趋势

• 玉米种子景气周期：预计持续至2023年，受后猪周期产能扩张和玉米库存消费比下降影响。
• 政策催化：农业农村部推动种业振兴，中央即将下发《行动方案》，种子法草案征求意见期即将结束，新品种审定方案已实施。

公司优势

• 行业领先地位：公司是入选“荣誉殿堂”玉米品种最多的单位，推广面积行业领先。
• 技术实力：拥有5代玉米大品种，引领中国杂交玉米发展方向。
• 品种优质：具备优良性状，为转基因商业化提供良好基础。

财务预测

估值与评级

• 投资建议：增持
• 当前价格：19.65元
• 目标价格：25.60元

风险提示

• 新产品推出不达预期
• 产品价格波动风险
• 自然灾害影响制种

结论

登海种业凭借其在玉米种子领域的领先地位和行业高景气周期，业绩表现强劲。政策支持和转基因商业化前景进一步提升了公司未来发展的潜力。尽管存在一定的风险，但公司基本面良好，维持“增持”评级。