20210808-财信证券-利率债动态跟踪报告_7月进出口额增速趋缓_美国非农数据优于预期_2页_342kb

策略点评总结

核心内容

本报告发布于2021年8月8日，主要分析了7月份中国和美国的经济数据对市场的影响，并对利率环境及资金面进行了预测。同时，报告还涉及了近期发布的多份相关策略报告，为投资者提供了宏观策略、行业配置及大类资产配置的参考。

主要观点

1. 进出口数据趋势

• 7月进出口总额：5087.4亿美元，同比增长23.1%，两年平均增长12.8%，较6月下滑3.9个百分点。
• 进口数据：7月进口额同比增长28.1%，两年平均增长12.8%，较6月下滑6个百分点。进口呈现“量缩价稳”特征，受国内经济增速趋缓和需求减少影响，进口数量增速放缓，但价格高位震荡支撑了进口额增长。
• 出口数据：7月出口额同比增长19.3%，两年平均增长12.9%，较6月下滑2.2个百分点。海外需求边际放缓，国内“出口替代”效应减弱，同时海运费用上升和极端天气对出口造成一定冲击。

2. 美国非农数据表现

• 新增就业人数：94.3万人，高于预期的85.8万人，前值由85万人上修至93.8万人。
• 失业率：降至5.4%，显示就业市场有所好转，主要得益于服务业复苏。
• 季节性因素影响：7月数据受学期错位等影响，教育行业岗位增加可能拉高就业数据，需关注德尔塔病毒带来的潜在冲击。

3. 利率环境与资金面分析

• 投资建议：经济复苏受到扰动，利率环境不宜过高。7月进出口增速趋缓表明全球需求下降，经济恢复动能减弱，不支持高利率。
• 美国非农数据影响：虽然数据优于预期，但存在季节性因素，短期内美债收益率大幅上行概率较低。
• 资金面预测：短期内利率维持震荡，关注8月下半月资金变化。由于7000亿MLF到期和利率债发行放量，资金面相对平稳，但需警惕下半月资金趋紧预期可能带来的市场影响。

关键信息

• 图表展示：提供了上证综指与沪深300的1个月、3个月、12个月走势图。
• 分析师信息：
  • 黄红卫，执业证书编号：S0530519010001，邮箱：huanghw@cfzq.com
  • 叶彬，邮箱：yebin@cfzq.com
• 相关报告：
  • 《策略报告：板块估值分化或将收敛，关注滞涨的消费龙头》（2021-08-08）
  • 《策略报告：国内疫情再升级，扰动消费复苏》（2021-08-06）
  • 《策略报告：经济恢复仍不稳固，做好宏观政策跨周期调节》（2021-08-04）
  • 《策略报告：2021年三季度大类资产配置7月跟踪报告》（2021-08-04）
  • 《策略报告：南京疫情再升级，扰动消费复苏》（2021-08-03）

投资评级系统说明

风险提示

• 疫情持续性超预期
• 政策变化超预期
• 流动性不及预期

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