20220107-国海证券-国内政策与海外之声6期_国内稳增长政策逐步落地_海外美联储缩表提上日程_25页_1mb

报告摘要

国内稳增长政策逐步落地，海外美联储缩表提上日程

核心内容

2022年1月，国内政策与海外政策变化成为市场关注的重点。国内稳增长政策逐步落地，强调“房住不炒”主基调，强化政策调控的“四性”要求（连续性、稳定性、协调性、精准性），并推动“新城建”建设。同时，央行在总量政策和结构性政策上发力，为实体经济提供支持。海外方面，美联储2022年1月6日公布的FOMC会议纪要显示，缩表进程将加速，预计在2022年5-6月做出决定，市场风格将从科技成长转向价值周期。

主要观点

国内政策

房地产调控：
- 坚持“房住不炒”定位，强化“因城施策”。
- 为稳定房地产市场，未来涉房贷款政策或将继续放松。
- 强调房地产长效机制的连续性和稳定性，同时加强金融、土地、市场监管等部门的协同。
宏观调控与政策宽松：
- 2022年总量政策的重要性上升，货币政策宽松时间窗口提前。
- 结构性货币政策工具加强，包括两项直达工具接续转换、碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款。
经济政策重点：
- 外贸：RCEP落地，推动新型消费发展，加强跨周期调节。
- 消费：提升传统消费能级，推动新型消费，2025年社零总额达50万亿元。
- 基建：适度超前开展基础设施投资，强化对制造业和绿色发展的支持。
- 企业支持：实施更大力度减税降费，缓解中小微外贸企业融资难题。
金融政策：
- 2022年1月1日起，两项直达工具接续转换，支持小微企业。
- 注重金融消费者权益保护，提升金融服务适老化水平。
- 人民银行强调货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕。
产业政策：
- 制造业：推动数字化、智能化转型，强化绿色低碳发展。
- 农业：保障初级产品供给，提升粮食安全和油料供给。
- 商业贸易：发展智能商贸物流，推动新型消费。
- 新能源汽车：2022年补贴退坡30%，鼓励企业参与基建投资。

关键信息

国内政策要点

房地产政策：
- 强调“房住不炒”，促进房地产业良性循环和健康发展。
- 强化“因城施策”，并加强政策协调性与精准性。
- 2022年房地产市场稳定成为重要任务，政策将更多关注风险防控。
货币政策：
- 2021年12月20日首次调降LPR利率。
- 2022年1月1日起实施两项直达工具接续转换，支持小微企业。
- 总量政策与结构性政策并重，强化对实体经济的支持。
财政政策：
- 地方政府专项债额度提升至4.0万亿元。
- 2022年财政政策将适度宽松，以支持经济稳增长。
产业政策：
- 推动“十四五”期间制造业数字化、绿色化发展。
- 鼓励新能源汽车产业发展，推动绿色基础设施建设。
- 加强对中小微企业的支持，推动外贸创新发展。

海外政策要点

美联储政策：
- 2022年1月FOMC会议纪要显示，缩表将加速，预计在首次加息后启动。
- 加强对流动性的收紧，缩表可能在5-6月做出决定。
- 通胀预期回落，PCE指标预计降至2.1%，保持至2024年。
海外机构观点：
- 高盛：预测中国2022年GDP增长4.8%，美国GDP增速将放缓，政策支持不足。
- 瑞银：对中国2022年GDP增长保持乐观，预计为5.4%。
- 摩根大通：认为中国GDP增长将回升至5.5%，但受政策影响可能略低于预期。
- 贝莱德：看好中国股市，认为政策宽松将支撑市场。
- 先锋领航：预计中国GDP增长将降至5%，但市场估值改善。
- 摩根士丹利：预测中国CPI将升至1.6%，PPI维持高位。
- 花旗：认为中国2022年经济增长将有所复苏，但需关注房地产和能源行业风险。
- 施罗德：认为全球经济将温和复苏，但结构性通胀将持续。

风险提示

国内疫情反复：可能对经济和政策实施造成不确定性。
政策不及预期：可能影响市场对稳增长的信心。
外部市场政策超预期：尤其是美联储缩表和加息节奏可能对国内市场产生较大影响。

大类资产展望

股票：海外机构普遍看好权益资产，中国股市受益于政策宽松，美股则受益于盈利预期。
债券：对债券资产相对谨慎，仅通胀保值债券可加配。
商品：能源品（如原油、天然气）可看多，而贵金属和工业金属价格可能已见顶。

总结

2022年国内稳增长政策逐步落地，强化房地产调控和结构性货币政策支持，同时推动制造业、农业、商业贸易和新能源汽车等产业政策。海外方面，美联储缩表进程加快，预计2022年5-6月启动，对市场流动性产生实质性影响。海外机构对2022年全球经济增长保持乐观，但对中国增长分歧较大，主要受房地产低迷和消费抑制影响。大类资产方面，权益资产仍具吸引力，债券需谨慎，能源品可看多，工业金属和贵金属可能已见顶。投资者需关注政策变化及市场风险，合理配置资产以应对2022年可能的市场波动。

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