20220213-德邦证券-医药行业周报_悲观情绪带来极佳机会_关注上游及新冠治疗药领域_21页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

行业表现

• 医药生物板块：本周申万医药生物板块指数下滑 2.7%，较沪深300指数跑输 3.6%，在申万行业分类中排名倒数第三。
• 子板块表现：生物制品表现相对较好，上涨 2.2%；医疗服务表现最差，下跌 11.1%。
• 涨幅前五：亚辉龙（+37.9%）、*ST华塑（+15.1%）、楚天科技（+14.8%）、智飞生物（+14.3%）、ST国医（+12.9%）。
• 跌幅前五：奥翔药业（-22.5%）、拓新药业（-22.3%）、博腾股份（-21.2%）、药明康德（-20.7%）、凯莱英（-19.5%）。
• 板块估值：截至2022年2月11日，申万医药板块整体估值为 29.3倍，较年初下降 5.8，在申万一级分类中排第12位。

行业政策及动态

• 新冠治疗药物：国家药监局批准辉瑞新冠特效药 Paxlovid 紧急使用，预计市场将达到千亿级别，建议关注 博腾股份、君实生物、以岭药业、步长制药 等。
• CXO行业：药明生物被列入美国UVL名单，但影响有限，建议关注 药明康德、药明生物、凯莱英、博腾股份、康龙化成 等。
• 集中带量采购：国务院召开政策吹风会，强调深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革，推动价格下降，减轻患者负担。
• 生物制品发展：国内生物药市场增速高于全球，抗体类生物药占主导地位，预计未来细胞治疗需求将上升。

主要观点

投资策略

• 短期布局机会：医药板块因市场情绪影响大幅下跌，建议把握当前布局机会。
• 重点关注领域：
  1. 新冠治疗药物：包括小分子药物与中药，推荐关注 博腾股份、君实生物、以岭药业、步长制药。
  2. CXO行业：推荐关注 药明康德、药明生物、凯莱英、博腾股份、康龙化成。
  3. 生物制品上游：国产替代趋势明显，推荐关注 东富龙、楚天科技、森松国际、纳微科技。
  4. 中药板块：政策支持，建议关注 太极集团、步长制药、新天药业、同仁堂、华润三九、红日药业 等。

中长期趋势

• 板块风格回归均衡：医药板块整体估值偏低，政策支持中药及创新药，看好未来表现。
• 生物药发展：全球生物药市场预计以 9-10% 增速增长，国内市场增速更高，抗体类生物药占据主要市场。
• 产业链国产化：上游发酵和纯化设备及耗材国产化率较低，但中短期订单增量明显，长期看国产替代趋势明显。

关键信息

生物药生产流程

• 上游发酵：从细胞株培养到生物反应器大规模生产，主要耗材包括细胞冻存管、培养基、一次性细胞培养袋等。
• 下游纯化：包括收获、层析捕获、病毒灭活、过滤、浓缩、无菌过滤等，主要技术包括亲和层析、离子交换层析、体积排阻层析等。
• 制剂灌装：实现原液到产品的转变，涉及除菌过滤、灌装、冻干、轧盖、灯检、贴签与包装等环节，国内企业 东富龙、楚天科技 已具备较高市占率。

个股事件

• 博腾股份：与辉瑞签订6.81亿美元订单，验证交付能力。
• 智飞生物：2021年营收达306.4亿元，同比增长 101.7%，净利润达102亿元，同比增长 208.9%。
• 药明生物：被列入UVL名单，但影响有限，预计很快可移出。
• 泰坦科技：推出限制性股票激励计划，激励对象为213人，授予105万股，价格为136元/股。

资金动向

• 沪（深）股通：净卖出40.4亿元，增持前五为 美迪西、泰格医药、东方生物、普洛药业、凯莱英；减持前五为 红日药业、济川药业、欧普康视、药石科技、羚锐制药。
• 大宗交易：共16家公司，成交总金额8.2亿元，前五为 之江生物、明德生物、康龙化成、凯因科技、红日药业。

投资组合

本周重点组合

• 博腾股份、太极集团、以岭药业、新天药业、君实生物、步长制药

二月投资组合

• 药明康德、迈瑞医疗、九典制药、鱼跃医疗、康德莱、智飞生物

风险提示

1. 行业需求不及预期：研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等风险。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、管理层能力等因素影响。
3. 市场竞争加剧：虽然国产替代趋势明显，但某些领域可能存在竞争加剧的风险。