20160503-中泰证券-新三板2015年年报回顾_在成长中分化_19页_972kb

新三板2015年年报回顾总结

核心内容

本报告分析了新三板2015年年报数据，从盈利能力、资产质量和现金流三个方面对新三板整体和做市板块进行了评估，并与创业板进行了对比分析。整体来看，新三板公司表现优于做市板块，且在成长性和综合盈利能力方面优于创业板。

主要观点

新三板公司概况

• 截至2016年4月29日，新三板共有6945家挂牌公司，其中协议转让5465家，做市转让1480家。
• 新三板公司数量超过A股上市公司总和，行业分布以信息技术、工业和材料为主。
• 6883家新三板公司披露年报，83%实现盈利，而创业板企业有95%盈利。

盈利能力分析

• 新三板整体收入增速为17.45%，低于创业板的29.90%，但营业利润增速（+46.80%）和净利润增速（+42.39%）均高于创业板。
• 新三板做市板块表现优于整体，但不及创业板。
• 金融行业是新三板盈利能力最强的行业，平均净利润最高；而能源行业表现最弱，出现负增长。
• 具体企业中，东海证券净利润最高，达18.27亿元；兴达泡塑净利润增速最快，增长1592.77%；中轩生化净利润增速最慢，减少82.68%。

资产质量分析

• 新三板整体资产负债率高于创业板，但存货和应收账款周转率表现较好。
• 做市板块资产负债率小幅降低，存货周转率基本持平，应收账款周转率有所下降。
• 除公用事业和能源行业外，新三板在其他行业资产负债率均高于创业板，但存货和应收账款周转率表现更优。

现金流量分析

• 新三板整体三项现金流净额均增长，筹资活动增长最快（+193.58%），经营活动次之（+21.43%），投资活动增长（+55.03%）。
• 做市板块筹资活动增长最快（+273.18%），但经营活动现金流净额同比下降（-13.91%）。
• 新三板在筹资活动方面普遍优于创业板，投资活动方面仅部分行业表现较好，经营活动方面整体弱于创业板。

关键信息

新三板整体表现

• 营收与净利润：新三板整体营收增速低于创业板，但营业利润和净利润增速远高于创业板。
• 行业分布：信息技术、工业和材料行业企业家数占比前三，总市值最大的三个行业依次为信息技术、金融和工业。
• 盈利公司占比：83.22%的新三板公司实现盈利，而创业板为95%。
• 现金流：筹资活动增长最快，投资活动净流出，经营活动净流入。

新三板做市板块表现

• 营收与净利润：做市板块营收和净利润增速均高于新三板整体，但低于创业板。
• 行业分布：金融行业贡献最大，平均净利润为9218万元，远高于其他行业。
• 盈利公司占比：91.22%的做市公司实现盈利。
• 现金流：筹资活动增长最快，投资活动净流出，经营活动净流入下降。

分行业对比

• 盈利能力：新三板整体在除信息技术、能源和金融外的行业净利润增速均高于创业板；做市板块在除能源和信息技术外的行业净利润增速均高于创业板。
• 资产质量：新三板整体和做市板块在除公用事业和能源外的行业资产负债率均高于创业板，但存货周转率和应收账款周转率表现较好。
• 现金流：新三板在筹资活动方面普遍优于创业板，但投资和经营活动现金流表现较弱。

投资策略建议

• 新三板整体成长性和综合盈利能力优于创业板，但企业普遍体量较小，抗风险能力较弱。
• 新三板企业呈现明显两级分化，建议投资者精选高成长预期个股，淡化整体性行情预期。
• 参考各行业年报回顾报告，深入分析具体行业和公司表现。

图表与数据

• 图表1：新三板公司行业分布——按企业家数
• 图表2：新三板公司行业分布——按企业市值（亿）
• 图表3：新三板（整体）、新三板（做市）、创业板两级分化程度对比
• 图表4：新三板整体、做市公司、创业板营业收入分布
• 图表5：新三板整体、做市公司、创业板净利润分布
• 图表6：新三板（整体）、新三板（做市）、创业板盈利公司占比
• 图表7：新三板（整体）、新三板（做市）、创业板业绩规模对比（百万）
• 图表8：新三板（整体）、新三板（做市）、创业板业绩同比增速对比
• 图表9：新三板(挂牌)分行业净利润总额（百万）
• 图表10：新三板(挂牌)分行业平均净利润（百万）
• 图表11：新三板挂牌公司各行业业绩对比
• 图表12：新三板实现净利润最多和最少的10家公司（百万）
• 图表13：新三板净利润增长最快和最慢的10家公司
• 图表14：新三板做市分行业净利润总额（百万）
• 图表15：新三板做市分行业平均净利润（百万）
• 图表16：新三板做市公司各行业盈利增速对比
• 图表17：新三板做市实现净利润最多和最少的10家公司（百万）
• 图表18：新三板做市公司净利润增长最快和最慢的10家公司（连续两年的半年度净利润100万以上）
• 图表19：创业板公司各行业盈利增速对比
• 图表20：新三板与创业板经营业绩增速对比（分行业）
• 图表21：新三板与创业板公司股本分布情况对比(20160429)
• 图表22：新三板挂牌公司资产负债质量变化（整体法）
• 图表23：新三板做市公司资产负债质量变化（整体法）
• 图表24：新三板与创业板资产质量指标对比（分行业）
• 图表25：新三板挂牌公司现金流量分析（算术平均，万元）
• 图表26：经营活动现金流净额占营收比重前10
• 图表27：经营活动现金流净额占营收比重后10
• 图表28：投资活动现金流净额占营收比重前10
• 图表29：投资活动现金流净额占营收比重后10
• 图表30：筹资活动现金流净额占营收比重前10
• 图表31：筹资活动现金流净额占营收比重后10
• 图表32：新三板做市公司现金流量分析（算术平均，万元）
• 图表33：经营活动现金流净额占营收比重前10
• 图表34：经营活动现金流净额占营收比重后10
• 图表35：投资活动现金流净额占营收比重前10
• 图表36：投资活动现金流净额占营收比重后10
• 图表37：筹资活动现金流净额占营收比重前10
• 图表38：筹资活动现金流净额占营收比重后10
• 图表39：新三板与创业板现金流指标对比（分行业）

分析结论

新三板在2015年整体表现优于做市板块，并在成长性和综合盈利能力方面优于创业板。然而，新三板公司普遍规模较小，抗风险能力较弱，且存在明显的两级分化现象。因此，投资者应关注高成长性企业，避免盲目追逐整体市场。