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金融期货周报总结（2022年3月4日）

核心内容概览

本周金融期货市场整体呈现分化走势，股指期货与国债期货表现各异。股指方面，市场风格偏向中小盘，消费与周期板块领涨，但整体趋势性机会较小。国债市场则因经济预期改善与资金面收紧而出现调整，基差走阔，IRR回落，但市场仍存在修复空间。

一、股指市场回顾

1.1 市场行情回顾

• 整体表现：截至3月3日，股市小幅上涨，但股指期货分化明显。
  • 沪深300指数跌 $0.48%$，IF主力合约跌 $0.49%$。
  • 上证50指数涨 $0.7%$，IH主力合约涨 $0.81%$。
  • 中证500指数涨 $0.59%$，IC主力合约涨 $0.53%$。
• 主要指数：上证综指涨 $1.49%$，深圳成指跌 $0.38%$，创业板指涨 $0.29%$，中小板指跌 $1.31%$。
• 板块表现：消费与周期板块涨幅居前，分别为 $1.4%$ 和 $1.6%$；中小盘指数强于大盘。

1.2 全球大类资产表现

• 海外市场：商品 > 债券 > 股票，受俄乌冲突影响，避险情绪升温，商品延续涨势，债券上涨，股市回调。
• 国内市场：商品 > 股票 > 债券，国内稳增长预期推动股市上涨，债市回落。

1.3 股市展望

• 短期影响：海外紧缩预期和地缘政治风险对股市形成压制，国内宽松货币环境与稳增长政策推动市场修复，但板块轮动较快，趋势性机会较小。
• 风险提示：美联储3月加息概率较大，通胀压力仍存，国内地产政策边际放松，需关注政策效果。

二、成交持仓分析

2.1 成交量与持仓量概览

• 成交量：IF、IH、IC主力合约日均成交量分别为8.25万手、4.15万手、6.82万手，均较上周有所回落。
• 持仓量：IF、IH、IC主力合约日均持仓量分别为20.18万手、10.03万手、29.57万手，均有所下降。

2.2 主力合约持仓状况

• IF合约：多头持仓7.7万手，环比减少1.4万手；空头持仓9.2万手，环比减少1.4万手；净持仓增加557手。
• IH合约：多头持仓3.95万手，环比减少0.96万手；空头持仓4.5万手，环比减少1.07万手；净持仓增加0.1万手。
• IC合约：多头持仓8.7万手，环比减少1.67万手；空头持仓9.27万手，环比减少1.95万手；净持仓增加0.28万手。

三、基差、跨期价差及跨品种价差分析

3.1 基差走势

• 沪深300：基差为-4.8点，较上周收窄1.4点，所处分位数为 $60%$。
• 上证50：基差为1.9点，较上周走阔0.9点，所处分位数为 $73%$。
• 中证500：基差为-6.2点，较上周收窄4.9点，所处分位数为 $78%$。
• 加权基差率：沪深300为 $-4.05%$，环比下降 $2.4%$；上证50为 $1.03%$，环比上升 $0.5%$；中证500为 $-4.5%$，环比下降 $2.8%$。

3.2 跨期价差走势

• IF：次月与当月价差走阔1.4点，所处分位数为 $84%$；当季与当月价差收窄2.4点，所处分位数为 $62%$；次季与当月价差收窄1.2点，所处分位数为 $47%$。
• IH：次月与当月价差走阔0.6点，所处分位数为 $87%$；当季与当月价差走阔6.6点，所处分位数为 $79%$；次季与当月价差走阔10点，所处分位数为 $49%$。
• IC：次月与当月价差收窄3.6点，所处分位数为 $96%$；当季与当月价差收窄3.6点，所处分位数为 $96%$；次季与当月价差收窄7.8点，所处分位数为 $82%$。

3.3 跨品种价差走势

• 沪深300与中证500价差：收窄。
• 上证50与中证500价差：收窄。
• 上证50与沪深300价差：走阔。
• 策略建议：TF与T、TS间的价差继续扩大，可关注多两年空五年策略；次季合约流动性差，不建议参与跨期策略。

四、细分板块走势分析

4.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300：能源、公用板块领涨，分别上涨 $6.41%$ 和 $4.16%$。
• 中证500：能源、医药板块领涨，分别上涨 $10.12%$ 和 $1.71%$。

4.2 细分行业涨跌幅

• 领涨行业：煤炭、交运、综合板块，分别上涨 $9.8%$、$5.1%$、$4.3%$。
• 领跌行业：电子、汽车、家电板块，分别下跌 $3.7%$、$2.1%$、$2.0%$。

五、估值及资金流向走势

• 估值分位数：中证500估值相对沪深300、上证50偏低。
• 北向资金：周度净流入38.17亿元。
• IRR与基差：
  • T2206合约IRR下行 $0.83%$，基差走阔0.2046元。
  • TF2206合约IRR下行 $0.14%$，基差走阔0.0727元。
  • TS2206合约IRR下行 $0.16%$，基差走阔0.0305元。
• 策略建议：后期关注做窄十债基差策略，目前基差处于历史较高水平。

六、国债市场回顾

1、国债期货市场

• 主力合约走势：
  • T2206收盘价99.795元，周跌幅 $0.39%$。
  • TF2206收盘价101.195元，周跌幅 $0.24%$。
  • TS2206收盘价101.050元，周跌幅 $0.11%$。
• 市场调整：资金面收紧与经济预期改善推动债市调整，但短期仍受政策预期影响。

2、债券现货市场

• 收益率变化：十年国债收益率报2.8527%，较上周五涨5.98bp；十年国开债收益率报3.0773%，较上周五涨3.08bp。
• 海外债市：美债收益率回落，十年美债收益率报 $1.86%$，较上周五回落11bp。

3、资金面

• 公开市场操作：本周净回笼4300亿元，资金面偏紧张。
• 利率变动：SHIBOR与DR回购利率整体回落，R007与DR007分别跌47.31bp与36.91bp。

4、利率衍生品

• 利率互换：本周互换品种全面回升，Shibor3M与FR007利率互换定盘曲线均值上升。

七、市场分析

1、近期市场逻辑

• 经济预期改善：2月PMI数据超预期，制造业、非制造业、综合景气度回升。
• 政策发力：政府工作报告明确赤字率 $2.8%$，GDP目标 $5.5%$，政策刺激或推动内需改善。
• 债市展望：短期债市可能延续调整，但存在修复空间，建议关注做窄十债基差策略。

2、本周基本面数据

• 制造业PMI：50.2%，较上月上升0.1个百分点，新订单指数超季节上行1.4个百分点。
• 非制造业商务活动指数：51.6%，较上月回升0.5个百分点。
• 综合PMI：51.2%，较上月回升0.2个百分点。
• 出口与内需：内需改善强于外需，但消费端仍较弱，地产下行风险需对冲。

3、下周债市展望

• 政策预期：政府工作报告可能推动市场波动，但短期以资金面为主导。
• 经济数据：下周将公布1~2月进出口数据、2月通胀数据、2月社融数据等。

八、建信期货研投中心联系方式

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