20230326-银河期货-铜周度基本面分析_28页_2mb

铜周度基本面分析总结

核心内容

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了铜市场的近期基本面情况，涵盖供应、需求、库存、价格及政策影响等多个方面，为投资者提供市场趋势判断。

主要观点

• 供应方面：国内供应逐步恢复，3月产量同比增长11万吨，废铜增多导致阳极铜供应充足，冶炼厂检修影响减少。大冶有色新线预计4月底达产，整体供应趋于宽松。
• 海外供应：受政治风险、社区抗议、自然灾害等因素影响，海外铜矿和冶炼厂持续减产，尤其在智利、巴西、韩国等地。3月以后，美国和印尼冶炼厂将进入长期停产期，海外供应难以恢复。
• 库存情况：全球铜库存持续下降，中国国内社会库存和保税区库存显著减少，LME和COMEX库存也出现下降。未来铜将流向欧美和东南亚，导致中国进口减少、出口增加，库存压力缓解。
• 价格分析：宏观层面风险可控，各国央行救市措施降低金融危机概率。基本面支撑铜价，低库存状态持续，铜抗跌能力强，市场易涨难跌。
• 政策与需求：新能源汽车和光伏产业对铜消费有显著拉动作用。美国《通胀削减法案》推动本地化生产，欧盟“RepowerEU”计划提高光伏装机量，欧洲新能源汽车补贴退坡但禁售燃油车政策出台。

关键信息

供应分析

• 国内供应：
  • 3月产量同比增长10.1万吨，检修影响减少。
  • 大冶有色新线3月产量达2.3万吨，预计4月达产。
  • 阳极铜供应充足，冶炼厂原料瓶颈解除。
• 海外供应：
  • 智利、巴西、韩国等地因各种原因减产。
  • 美国和印尼冶炼厂将在3月后进入停产期，海外供应难以回升。
  • 铜矿干扰减少，如巴拿马铜矿恢复运营，Grasberg铜矿预计2月底恢复生产。

库存与进口出口

• 库存：
  • 上周全球铜库存下降3.22万吨，国内社会库存下降2.62万吨，保税区库存下降0.88万吨，LME库存下降2025吨，COMEX库存下降200吨。
  • 铜将流向欧美及东南亚，导致中国进口减少，出口增加。
• 进口与出口：
  • 1-2月精铜进口量同比下降6.29%，出口量同比增长167%。
  • 预计3月进口量将进一步下降至20万吨左右。

铜矿投产情况

• 2023年新增产能：预计为70万吨，较原预期下调。
• 主要矿山：
  • 卡莫阿-卡库拉铜矿：2023年产量目标39-43万吨，产能提升至约45万吨/年。
  • Oyu Tolgoi地下矿：Panel0预计一季度投产，Panel1和Panel2可行性研究上半年完成。
  • KFM铜矿：预计2023年第二季度投产，当年产量为7-9万吨。
  • Quellaveco铜矿：去年产量10.2万吨，预计今年达到33万吨。
  • Escondida铜矿：2023年预计产量108-118万吨，同比增加约5.5万吨。

冶炼厂检修情况

• 主要检修企业：
  • 东南铜业：2022年11月-12月检修，影响约46天。
  • 大冶有色：3月-7月检修，预计4月达产，老线检修影响5万吨。
  • 江铜富冶和鼎：2月-3月检修，影响1万吨。
  • 铜陵金冠（奥炉）：3月-4月检修，影响约35天。
  • 赤峰金峰：5月-8月检修，影响约70天。
  • 其他企业检修时间及影响量不一。

废铜市场

• 废铜供应：增加，市场库存高。
• 精废价差：1500元/吨以上，但废铜制杆企业因财税政策亏损。
• 阳极铜加工费：上升至1400元/吨，部分企业转向生产阳极铜。

新能源汽车与光伏

• 新能源汽车销量：
  • 2023年1月全球销量65.3万辆，环比下降49%，同比增长2%。
  • 中国1月销量下降6.3%，2月增长43%。
  • 欧洲1月销量下降10%，因补贴退坡。
  • 美国1月销量增长64%，渗透率10%。
• 光伏装机量：
  • 欧盟计划到2025年累计光伏装机320GW，2022年安装41.4GW，同比增长47%。
  • 美国1月光伏装机量增长显著，受《通胀削减法案》推动。
  • 欧盟计划到2030年累计光伏装机600GW，新增装机达435GW。

铜消费拉动

• 新能源汽车与光伏对铜需求拉动显著，2023年全球新能源汽车总耗铜量预计达58.19万吨，光伏耗铜量预计达112.3万吨。
• 风电耗铜：预计2023年陆上风电耗铜42.3万吨，海上风电12.0万吨。
• 全球新能源汽车销量：预计2023年达1082万辆，同比增加66.46%。
• 光伏组件出口：2023年1月中国出口量增长，但美国进口政策限制导致部分铜流向东南亚。

总结

总体来看，铜市场在供应端逐步恢复，国内产量增加，海外供应受限。库存持续下降，铜价受基本面支撑，抗跌能力强。新能源汽车和光伏产业成为铜消费的重要驱动力，推动铜需求增长。政策层面，美国和欧盟推动本地化生产及可再生能源发展，对铜需求形成支撑。未来铜市场仍有望保持强势，但需关注海外供应恢复及国内政策变化。