20241021-招银国际-关注创新品种的医保机遇_5页_1mb

摘要：中国医药行业近期波动较大，但分析师预计，在海外降息及国内政策改善背景下，医药行业将迎来估值修复机会。重点方向包括创新药、CXO和医疗设备领域。

一、医药行业弹性特征

1. 受海外降息和国内政策改善影响，医药行业作为高弹性板块有望跑赢市场。
2. 国宏观经济表现与医保基金收支密切相关，政策重点已转向刺激经济，有望推动医疗设备和创新药支持政策密集出台。

二、医保谈判与创新药机遇

1. 国家医保局将于近期开展药品目录调整，重点关注品种包括：
   • 康方药业：卡度尼利单抗（目录外）、依沃西单抗（目录外）
   • 百济神州：替雷利珠单抗（新增适应症）、贝林妥欧单抗（目录外）
   • 信达生物：托莱西单抗（目录外）
2. 国产PD-(L)1产品谈判持续推进，包括石药集团、中国生物制药等。
3. 3代EGFR-TKI领域重点关注贝达药业、翰森制药等产品谈判进展。

三、CXO板块展望

1. 《生物安全法案》通过概率较低，美国NDAA夹带立法成功可能性不大。
2. 全球降息环境下生物医药融资需求回升，CXO需求有望复苏。
3. 招银国际看好具备H股/红筹架构的企业估值修复。

四、医疗设备机会

1. 设备更新政策正在落地，全国已批复957个项目，总金额超410亿元。
2. 行业设备更新采购意向超过100亿元，预计Q4-Q1 2024年业绩将迎来复苏拐点。

五、投资建议
建议关注以下重点公司：
药明康德（603259/02359）、百济神州（02395）、信达生物（01801）、科伦博泰（09970）、巨子生物（02368）、三生制药（01530）、迈瑞医疗（300760）

注：本报告所载信息基于彭博数据，仅提供投资参考，不构成买卖建议。分析师声明和免责声明详情请参阅尾页。

图示分析要点提示：

1. MSCI中国医疗指数动态PE处于历史低位区间
2. 公司H/A股价差多数收窄
3. 行业收入增速回升，医保支出结构优化

备注：完整研究报告包含更详细的个股分析和业绩预测，请访问彭博终端RESPCMBR或查阅招银国际系列医药行业研报。