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市场精粹十图总结 - 1月第4周

核心内容

本报告总结了2024年1月第4周中国及全球市场的关键动态，涵盖资金面、融券、股权质押、哑铃策略、出口等方面，旨在为投资者提供市场趋势分析与投资建议。

资金面分析

降准降息预期推动债市走牛

• 央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供约1万亿元长期流动性。
• 同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，推动社会综合融资成本稳中有降。
• 债市受益，10年国债利率下行至2.44%，30年国债利率下行至2.65%，30-10年期限利差降至近10年最低水平。

2015年“救市”三阶段回顾

• 2015年6月“杠杆牛”行情结束后，市场大幅下跌，政府采取三阶段救市措施：
  1. 政策救市：出台一系列刺激政策。
  2. 资金救大盘：通过大量资金注入稳定大盘。
  3. 资金救小盘：逐步向小盘股提供支持。
• 资金流入趋势从大盘蓝筹ETF逐步扩展至大小盘ETF，中证1000成交放量。

美联储降息预期调整

• 1月联储议息会议未降息，利率已接近峰值。
• 降息预期从3月延迟至5月，5月降息概率提升至60.2%。
• 美债收益率下行，美股受财报和联储表态影响下跌，标普500下跌1.6%。
• 北上资金流入预计趋缓。

融券情况

• 全市场融券规模达705亿，占全A流通市值0.11%。
• 融券规模占行业自由流通市值比例较高的行业有：
  • 基础化工（0.68%）
  • 计算机（0.34%）
  • 医药（0.33%）
• 市值分布上：
  • 100亿市值以下小票数量占比62%，但融券规模仅占14%。
  • 500亿以上大票数量占比6%，但融券规模占比达31%。

哑铃策略分析

首月效应显著

• 2010年以来，1月涨幅排名前5的行业在2-12月涨幅依然居前，首月表现对全年有一定指示意义。
• 2024年1月涨幅前五行业：
  • 煤炭（6.8%）
  • 银行（6.3%）
  • 石油石化（-1.2%）
  • 家电（-2.3%）
  • 电力及公用事业（-2.9%）

TMT指数胜率与赔率双高

• TMT指数与红利低波指数上下沿清晰，当前TMT指数已明显超过下沿，趋势有望回归上下沿区间。
• TMT指数在降准降息预期下，具备较高的胜率和赔率，值得关注投资机会。

出口情况

全球经济预期变化

• 花旗经济意外指数显示，美国和日本经济超预期，中国经济景气预期较上周边际好转。
• 央行降准政策及相关举措对中国经济预期产生积极影响。

出口国数据改善

• 越南、韩国1月出口同比增长分别达34%、18%，较上月提升23pct、13pct。
• 中国制造业产能利用率持续上行，出口有望保持增长，制造业出海将提振国内经济。

分析师承诺与资质声明

• 报告由李美岑、张日升、任缘三位分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 财通证券股份有限公司拥有合法的证券投资咨询业务资格。

公司与行业评级标准

公司评级

• 买入：相对同期市场指数涨幅 > 10%
• 增持：相对同期市场指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期市场指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期市场指数涨幅 < -5%
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

行业评级

• 看好：行业相对市场指数表现优于同期
• 中性：行业相对市场指数表现持平
• 看淡：行业相对市场指数表现弱于同期

免责声明

• 本报告信息来源于合规渠道，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或分发。

总结

本报告从资金面、融券、股权质押、哑铃策略、出口等多个维度分析了1月第4周市场动态。降准降息预期推动债市走牛，资金面呈现从大盘到大小盘的逐步扩散趋势；TMT指数具备较高胜率与赔率，值得关注；出口数据改善为中国经济带来一定提振信号；同时，分析师承诺了报告的合规性与独立性，并明确了公司与行业评级标准，强调报告仅供参考，不构成投资建议。