20240223-财通证券-市场精粹十图_2月第3周_13页_1mb

一、流动性与资金动向

• 证金入市效果显著：自2023年10月中央汇金入场后，沪深300ETF规模增长最快，截至2024年2月21日，规模已达2848亿元，涨幅450亿元，超越其他宽基ETF。
• 资金扩散趋势：市场资金根据政策调整，从沪深300逐渐向中证500、中证1000扩散，显示出针对性的救市策略，与2015年类似。
• 券商转融券规模下降：2月6日证监会暂停新增转融券规模后，医药、电子、电新等主要行业转融券余额减少，但相关个股表现较好。

二、国际流动性与国内经济影响

• 美联储降息推迟：美国1月通胀超预期，美联储降息时间预期推迟至2024年6月，可能对国内资金流入产生扰动。
• 国内经济预期修复：企业与居民存款剪刀差回升表明经济预期改善，企业存款增速超过居民，历史数据显示这与工业利润、PPI有领先关系。

三、量化与风格分析

• 量化基金偏好中小盘：23年上半场主动量化基金以中小盘风格为主，规模最大接近50%，对A股尤其是中小盘股影响力较大。
• 哑铃策略核心点：高分红公司现金充足，在现金派牛策略中更佳，央国企股息率支撑这一策略。同时，从红利低波转向TMT仍存在价格空间。

四、风险提示

• 海外加息超预期、国内政策失效或历史经验失效的风险需警觉。

五、分析师信息与报告评级

• 报告由财通证券李美岑、张日升、任缘等联合发布，具有投资建议评级（买入、增持、中性、减持）及行业定义。