20240826-东吴证券-舜宇光学科技-02382.HK-2024年中期业绩点评_手机高端化效果凸显_盈利能力有望持续向上_3页_448kb

舜宇光学科技2024年中期业绩分析总结

舜宇光学科技于2024年8月26日发布中期业绩报告。公司2024年上半年实现营业收入1886亿元，同比增长32%，毛利率达到17.2%，同比增长23个百分点。归母净利润为108亿元，同比增长147%，超过财务预测中值107亿元，显示出强劲业绩增长。

在手机业务方面，高端化趋势明显，手机相关产品收入达130亿元，同比增长34%。手机镜头出货量为63亿件，同比增长24%，其中6P及以上产品出货量增长23%，ASP(平均销售价格)同比增长超20%。毛利率提升至约20%，预计下半年将进一步提升至20-25%。手机摄像头模组出货量29亿件，同比增长14%，潜望和大像面模组出货量增长67%，高端化进程成效显著，毛利率有望从6-8%提升至6-10%。

汽车业务保持稳健增长，相关产品收入288亿元，同比增长16%。车载镜头出货量532万件，同比增长131%，毛利率稳定在40%。公司完成自动加热ADAS车载镜头研发并获得OEM项目定点，预计2024年出货量增长10-15%。车载模组业务保持全球第一市场份额，获欧洲头部汽车OEM项目，收入超过100亿元。公司还研发了长距激光雷达模组、全固态补盲雷达和PGU，预计下半年开始量产。

基于业务亮点，公司将2024/2025年归母净利润预测从176/228亿元上调至230/291亿元，并预计2026年归母净利润为345亿元。当前股价对应PE分别为227/179/151倍，维持"买入"评级。主要风险包括产品结构优化不及预期、车载业务出货量不足、智能手机市场变化，以及行业竞争加剧。