> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 舜宇光学科技（2382.HK）2025年业绩点评报告总结 ## 核心内容 舜宇光学科技（2382.HK）在2025年实现了显著的业绩增长，公司总收入达到 **432.29亿元人民币**，同比增长 **12.9%**。同时，公司毛利率提升至 **19.7%**，同比增长 **1.4个百分点**，主要得益于手机镜头与摄像模组毛利率的上升，以及高毛利的汽车业务收入占比的增加。归母净利润为 **46.39亿元人民币**，同比增长 **71.9%**。若剔除投资收益的影响，净利润增长率为 **37.8%**。 ## 主要观点 ### 手机业务逆势增长 - **2025年手机业务收入**：273.24亿元人民币，同比增长 **8.6%**。 - **毛利率**：提升至 **14.7%**，同比增长 **1.8个百分点**，主要由于高端产品占比提升。 - **2026年目标**：实现逆势增长，预计收入将大幅增长 **超过100%**。 - **增长策略**： - **产品端**：聚焦高端化，加强马达技术、多群AOA技术等关键能力，多款高端产品实现量产突破。 - **客户端**：扩大在头部客户的份额，尤其在海外大客户多个项目中实现关键突破，产品线持续拓展。 ### 汽车业务高速增长 - **2025年汽车业务收入**：73.28亿元人民币，同比增长 **21.3%**。 - **毛利率**：下降至 **31.9%**，同比下降 **3.4个百分点**，主要由于车载模组收入占比提升。 - **发展前景**：受益于ADAS/ADS渗透率提升及智驾方案升级，公司作为车载光学龙头有望持续受益。 - **战略动作**：公司于2026年1月9日公告建议分拆车载相关光学业务于港交所上市，旨在引入产业协同资源的基石投资者，进一步深化业务布局。 ### XR业务收入下滑但有亮点 - **2025年XR业务收入**：23.94亿元人民币，同比下降 **7.1%**。 - **AI智能眼镜摄像头模组**：收入同比增长 **800%**，部分抵消VR/MR行业需求疲软和大客户新品节奏调整带来的负面影响。 - **毛利率**：提升至 **19.6%**，同比增长 **7.8个百分点**。 - **2026年展望**：预计XR业务VR/MR板块仍将承压，全年收入预计为 **20亿元人民币**。 ### 泛IoT与精密光学业务布局 - **泛IoT业务**：公司正从传统影像向智能光学方案解决商转型，在便携影像设备、机器人、AI可穿戴相机整机、光学仪器等多个领域实现突破。 - **精密光学业务**：实现光焦度一体式棱镜量产能力突破，强化在光学超精密加工与模压玻璃领域的竞争力。 - **技术复用**：依托微纳光学加工能力、镀膜工艺、光电封装及主动对准技术，公司深度布局AI光互联领域，开拓新的成长曲线。 ## 关键信息 - **2025年业绩亮点**：手机业务收入增长、毛利率提升、汽车业务高速增长。 - **2026年战略方向**： - 手机业务：继续高端化，提升ASP，实现逆势增长。 - 汽车业务：分拆上市，引入产业协同资源，深化布局。 - XR业务：预计收入下滑，但AI智能眼镜摄像头模组表现亮眼。 - 泛IoT与精密光学：积极布局，推动技术升级与业务多元化。 - **风险提示**： - 存储涨价导致手机销量超预期下滑； - 手机摄像模组、手机镜头行业竞争加剧； - 车载、XR产品放量不及预期； - 关税政策变动风险。 ## 总结 舜宇光学科技在2025年展现了强劲的增长势头，尤其是在手机与汽车业务领域。公司通过产品高端化、技术突破及市场拓展，有效提升了盈利能力。展望2026年，公司将继续聚焦手机业务的逆势增长，并通过分拆上市深化汽车业务布局。同时，泛IoT与精密光学业务将成为公司未来增长的重要支撑，有助于构建长期的竞争优势。尽管面临一定的市场与政策风险，但公司凭借技术实力和战略调整，有望在行业波动中保持稳健发展。