20231119-国金证券-氢能_燃料电池行业研究_FCV稳中向好_电解槽迎开工潮_15页_2mb

燃料电池行业分析报告 - 2023年10月

1. 装机量与市场趋势

• 单月装机量：2023年10月燃料电池系统装机量为3887MW，同比下降157%，其中商用车装机量占主导（3787MW），主要为重型和轻型货车。
• 累计装机量：1-10月累计装机量达43509MW，同比增长显著。预计全年FCV将呈现高增趋势，政策细则落地和产业链成熟度提高推动行业发展。
• 系统功率分布：10月高功率系统装车比例达95%，累计装机中高功率系统占比88%，符合氢能中长期规划导向。

2. 汽车产销与上险量

• 单月上险量：2023年10月FCV上险量376辆，同比下降134%，但主要车厂中郑州宇通表现突出，占比65%。
• 累计销量：1-10月累计上险量4501辆，同比增长加速。厦门金龙（11%）、北汽福田（10%）、金龙联合（8%）为主要车厂。
• 示范城市群：北京城市群累计销量最高（1556辆），河南、河北、上海、广东紧随其后。

3. 企业与系统配套

• 系统厂商装机量：亿华通单月和累计装机量均居首，10月占比50%，累计占比15%；捷氢科技和未势能源分别位列第二、三。
• 整车配套情况：郑州宇通主导商用车市场，1-10月累计配套亿华通、重塑能源、未势能源等系统商；厦门金龙、北汽福田等为客车市场核心参与者。
• 产业链绑定：系统与整车厂呈现深度绑定趋势，头部企业协同效应显著。

4. 全球市场概况

• 日本丰田：1-9月累计销量3456辆（同比+22%），2023年10月销量暂未公布。
• 韩国现代：1-10月累计销量4238辆（同比-52%），本土销量下滑明显。
• 美国市场：1-9月累计销量2767辆（同比+39%），丰田占据市场主导。

5. 绿氢项目进展

• 电解槽招标：2023年1-11月绿氢项目电解槽招标量达1317MW，包括893万吨绿氢项目。
• 中标企业：阳光电源、派瑞氢能、隆基氢能中标份额前三，碱性电解槽价格中位数为7345万元/套。
• 区域分布：国内绿氢项目主要集中在河北、新疆、内蒙古等地，PEM电解槽价格约为580万元/套。

6. 投资与风险

• 投资建议：关注富瑞特装、京城股份、华光环能、昇辉科技、科威尔等企业。
• 风险提示：政策或项目落地不及预期；加氢站建设进度不足；绿氢成本降幅未达预期；系统技术路线不确定性。

7. 总结展望

2023年FCV市场逐步放量，政策持续推动下全产业链加速成熟。头部企业占据显著优势，绿氢项目为行业提供新动能，预计未来增长空间广阔，需关注技术革新与成本控制。