20240322-国金证券-氢能_燃料电池行业研究_FCV上险量季节性波动_产销同比持续高增_14页_1mb

氢能及燃料电池行业分析总结

1. 2024年市场概况

• 燃料电池系统装机量：
  2024年2月单月装机量728MW，同比减少338%，但1-2月累计装机量4235MW，同比增长57%，预计全年增长60%-140%。

  • 北京、郑州等城市示范城市群推动销量增长，如河南和河北城市群累计落地203辆和203辆。

• 燃料电池汽车上险量（商用车）：
  2024年2月上险量54辆，同比减少5748%，需关注统计口径差异（中汽协数据更高）。1-2月累计上险量404辆，同比增长6833%。

2. 市场放量驱动因素

• 政策与配套完善：示范城市群补贴落地、加氢站建设加速及应用场景铺开推动FCV市场化进程。
• 产业链成熟：核心企业集中度提升，头部企业在装机量中占据优势。

3. 中国市场主要参与者

• 系统商排名（1-2月累计）：
  亿华通（115805kW，27%）、捷氢科技（9620kW，23%）、鲲华新能源（9230kW，22%）、绿控传动（累计9%）、华氢绿动（6%）。
• 车企排名（1-2月累计）：
  美锦汽车（148辆，36%）、金龙联合（54辆，13%）、成都大运（45辆，11%）。

4. 全球市场表现

• 日韩销量低迷：2024年2月丰田（美国）销量332辆同比降6407%，韩国现代销量亦大幅下滑，但年初累计销量保持正增长。
• 美国市场：美国2月FCV销量67辆，同比下降746%，丰田电堆仍占主导，中国市场车型占比高。

5. 绿氢招标与产业链进展

• 电解槽招标（2024年Q1）：3个项目招标合计67MW，头部企业派瑞氢能（16%）、隆基氢能（14%）、阳光电源（13%）中标。
• 制氢技术与价格：
  碱性电解槽价格约7万元/套（1000Nm³/h），PEM电解槽价格约7万元/套（200Nm³/h），中端企业具备价格优势。

6. 投资建议与风险提示

• 推荐关注企业：富瑞特装、科威尔、华光环能、昇辉科技、京城股份。
• 风险因素：政策落地不及预期、加氢站建设滞后、氢气成本未达预期、绿氢项目推进速度慢。