十大贸易伙伴经济观察：疫情分化下全球经济复苏分化加剧-20201209-国金证券-29页_2mb

疫情分化下全球经济复苏分化加剧总结

核心内容

随着海外疫情的再度爆发，全球经济复苏呈现出明显的分化趋势，对中国的外需也产生了间接影响。本文通过观察中国十大贸易伙伴的经济指标，分析其经济复苏情况，以预判中国外需的变化趋势。十大贸易伙伴包括美国、中国香港、日本、韩国、越南、德国、印度、英国、澳大利亚和巴西。

主要观点

• 疫情形势对各国经济复苏节奏产生显著影响，但对复苏方向影响较小。
• 各国经济复苏呈现出供需分化、信心波动、贸易变化等不同特征。
• 多数国家疫情有所缓解，但部分国家疫情仍严峻，对经济复苏形成阻碍。

关键信息

一、美国

• 疫情形势：新增病例持续上升，第三波在诊病例拐点尚未出现。
• 经济复苏：实际GDP同比跌幅收窄至-2.92%，名义GDP同比跌幅收窄至-1.78%。
• 消费与投资：10月零售销售同比为5.68%，消费者信心指数回落至76.9，Sentix投资者信心指数为4.8。
• 劳动力市场：11月平均周薪同比为6.63%，失业率降至6.7%。
• 金融状况：金融压力指数小幅回升，Libor-OIS利差上升，高收益债收益率和信用利差小幅回落，美联储资产负债表小幅下降。

二、中国香港

• 疫情形势：疫情反复，但经济复苏延续。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比跌幅收窄至-3.5%，名义GDP同比跌幅收窄至-2.90%。
• 贸易数据：10月进口同比增速放缓至0.6%，转口贸易同比跌至-1.3%。
• PMI数据：11月制造业PMI进入扩张区间，升至50.10。
• 金融状况：基础货币小幅回落，港币对美元和人民币保持稳定。

三、日本

• 疫情形势：当日新增病例持续回升，在诊人数趋于平稳。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比跌幅收窄至-5.80%，名义GDP同比跌幅收窄至-4.80%。
• 贸易数据：10月出口同比跌幅收窄至-0.16%，进口同比跌幅收窄至-13.27%。
• 零售与工业：10月零售金额同比大幅回升至22.16%，工业增速跌幅收窄。
• 货币宽松：日央行保持宽松政策应对疫情冲击，9月对中国直接投资资产大幅回升。

四、韩国

• 疫情形势：确诊病例和当日新增大幅回升，在诊人数小幅回升。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比增速边际回升至-1.3%。
• 贸易数据：11月出口同比转正至4.00%，进口同比为-2.10%。
• PMI数据：11月制造业PMI为52.90，商业景气指数明显上升。
• 金融状况：10月工业生产同比由正转负，韩币升值。

五、越南

• 疫情形势：疫情反弹后得到控制，确诊病例持续上升，但趋于平稳。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比小幅上升至2.12%。
• 贸易数据：11月进出口同比增速回落，出口同比为9.73%，进口同比为7.56%。
• 制造业：11月制造业PMI重新进入收缩区间，为49.9。
• 消费与投资：11月零售销售同比扩张增速为2.0%。

六、印度

• 疫情形势：疫情持续发酵，新增确诊病例仍在高位增长。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比跌幅收窄至-7.54%，名义GDP同比跌幅收窄至-4.16%。
• 贸易数据：9月出口同比转正至5.99%，进口同比跌幅收窄至-19.60%。
• 制造业：11月制造业PMI回落至56.3。
• 货币政策：货币转向宽松以对冲疫情冲击。

七、德国

• 疫情形势：疫情反弹，确诊病例大幅回升，在诊人数小幅回升。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比跌幅收窄至-3.9%，名义GDP同比跌幅收窄至-3.12%。
• 贸易数据：9月进出口同比转正，中国对德进出口同比为13.79%。
• PMI数据：11月制造业PMI扩张放缓至57.8，服务业PMI下降至46.2。
• 金融状况：国债收益率下行，欧元兑人民币升值。

八、英国

• 疫情形势：新增病例反弹至高位，确诊病例和在诊病例持续上行。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比跌幅收窄至-9.58%，名义GDP同比跌幅收窄至-3.70%。
• 贸易数据：9月进出口同比跌幅收窄，出口同比为-13.81%，进口同比为-19.61%。
• 制造业与消费：11月制造业PMI回升至55.6，消费者信心指数回落至-33。
• 金融状况：10年期国债收益率下行，英镑兑人民币保持平稳。

九、澳大利亚

• 疫情形势：疫情控制较好，当日新增和在诊人数降至低位。
• 经济复苏：3Q20实际GDP同比跌幅收窄至-4.06%，名义GDP同比跌幅收窄至-3.78%。
• 贸易数据：10月进出口同比跌幅收窄，出口同比为-12.05%，进口同比为-21.72%。
• PMI数据：11月服务业PSI大幅回升至51.4，制造业PMI回落至52.10。
• 金融状况：消费者信心指数上升至107.7，澳元兑人民币保持稳定。

风险提示

1. 疫情传播进一步加剧，可能对经济造成长期冲击。
2. 全球经济可能陷入长期衰退，拖累全球需求。
3. 贸易全球化趋势减弱，可能对全球贸易造成较大冲击。

结论

疫情对全球经济复苏的影响呈现分化趋势，部分国家经济复苏迹象明显，但多数国家仍面临疫情反复带来的挑战。中国外需的变化与这些贸易伙伴的经济复苏情况密切相关，需持续关注其经济指标变化。