2022政府工作报告解读：任务重、压力大、能完成-20220307-长城证券-15页_768kb

2022政府工作报告解读总结

核心内容

2022年政府工作报告对中国经济的未来发展进行了全面部署，强调了“稳”字当头，围绕稳增长、稳就业、稳民生三大目标展开。报告指出，2021年中国经济取得良好成绩，GDP增长8.1%，财政收入突破20万亿元，城镇新增就业1269万人，居民人均可支配收入实际增长8.1%，减税降费超过1万亿元，疫苗接种覆盖率超85%。

主要观点

1.1 稳增长目标超预期

• GDP增速目标：设定为5.5%左右，略高于市场预期（5.0%-5.5%）。
• 设定依据：
  • 就业压力增大，2022年高校毕业生预计达1076万人，创历史新高。
  • 政府决心明确，为实现2035年GDP翻番目标预留政策空间。
• 政策支持：
  • 通过减税降费、专项债、财政支出等方式为经济提供支撑。
  • 预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元。
  • 专项债额度维持3.65万亿元，实际可用资金可能超过4万亿元。
  • 货币政策将更宽松，可能降息至少40BP，以促进信贷和社融增长。

1.2 稳增长完成压力大

• 经济增速下行趋势：自2012年以来，增速持续放缓，2021年四季度仅4%。
• GDP构成分析：
  • 第二产业是经济放缓的主要来源，制造业和建筑业增速分别降至3.1%和-2.1%。
  • 第三产业中，房地产业增速大幅下降至-2.9%，成为拖累因素。
• 政策挑战：
  • 2022年需实现GDP增速从4%快速回升至5.5%，难度较大。
  • 基建投资虽有发力，但增速不高，需依赖房地产政策调整和货币政策宽松来对冲。
  • 出口增速因欧美加息、缩表和俄乌战争影响，预计出现明显下降。

1.3 稳增长目标能完成

• 政策发力方向：
  • 房地产政策鼓励“新市民”购房，推动保障房和公租房建设。
  • 货币政策将更宽松，降息以促进信贷和社融增长。
  • 基建投资和制造业投资回暖，有望带动GDP增长。
• 综合判断：尽管完成5.5%的GDP目标难度较大，但通过政策调整和市场信心提振，政府仍有望实现这一目标。

关键信息

• 赤字率：2022年赤字率设定为2.8%，低于2021年的3.2%，但通过财政支出和专项债的增加，可用财力显著提升。
• 减税降费：全年预计退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元。
• 专项债：发行规模为3.65万亿元，实际可用资金可能超过4万亿元。
• 重点投资领域：
  • 基建领域：包括交通、能源、水利、新型基础设施等。
  • 制造业：重点发展高端新材料、智能制造、新能源汽车等。
  • 农业：强化农业支持政策，推进乡村振兴，确保粮食安全。
• 能耗目标变化：推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，避免“一刀切”式减碳。
• 就业目标：城镇新增就业目标为1100万人以上，控制在5.5%以内。
• 风险提示：
  • 宏观经济环境不及预期；
  • 美联储货币政策意外收紧；
  • 疫情再次失控；
  • 信用事件集中爆发；
  • 宏观经济预测值与实际值不一致。

总结

2022年政府工作报告强调“稳”字当头，以稳增长为核心任务，通过财政和货币政策的积极调整，推动基建、制造业和农业发展，以应对经济下行压力和就业挑战。尽管面临多重困难，但政策支持力度较大，具备完成5.5%GDP增速目标的潜力。同时，报告也指出需警惕宏观经济环境变化、美联储政策转向、疫情反复及信用风险等因素对目标实现的影响。