20231101-天风证券-盛路通信-002446.SZ-单季业绩承压_卫星+自动驾驶潜力较大_4页_740kb

公司报告分析总结

盛路通信（002446）是一家专注于国防军工和军工电子领域的公司。2023年三季报显示，营收为975亿元，同比下降1024%；归母净利润163亿元，同比下降1493%；扣非归母净利润142亿元，同比下降2291%。三季度单季表现尤其疲软，营收和利润大幅下滑，归母净利率降至6.44%，主要由于毛利率下滑37个百分点至37.4%和期间费用率增加25个百分点至21.05%。

公司民用业务方面，基站天线、微波/毫米波天线等领域市场占有率有望提升，室内数字化解决方案和自动驾驶项目实现量产交付，卫星通信领域则保持技术领先。军工业务技术实力强，子公司在微波组件等关键领域有多年积累，研发持续推进如超宽带频综技术。

鉴于業绩下滑，盈利预测从原预期的23-25年归母净利润35.4/46.5/57.3亿元下调至26.4/35.7/48.4亿元，目标市盈率对应PE为35/26/19X，维持“增持”评级。主要风险包括政策变化、技术发展不及预期及经营不确定性。

• 业绩亮点: 民用和军工业务均有技术优势和项目储备。
• 投资建议: 持有增持评级，但需关注业绩恢复风险。