20151011-光大证券-宏观经济周报_长假期间经济增速再走弱_22页_2mb

经济与市场周报总结

核心内容

宏观经济

• 经济增速疲弱：长假期间经济增速继续走弱，工业生产活动放缓，发电量同比涨幅收窄，产能利用率维持低位。房地产销售出现自今年3月以来首次单周同比下跌，三线城市跌幅扩大。
• 宽松政策加码：为应对经济下行压力，央行推广信贷资产质押再贷款试点，继续通过公开市场操作、SLO、SLF、MLF等工具向市场投放流动性，维持短期利率低位。预计未来可能有多次降准。
• 经济预测：3季度GDP增速可能进一步下行至6.8%，但预计4季度将出现企稳迹象。9月宏观数据或显示基建投资偏稳，消费略有改善。

资本市场

• 信心指数回升：光大宏观信心指数改善至-0.50，策略信心指数改善至0.22，显示市场情绪有所回暖。
• 股市震荡上行：上证综指上周上涨4.3%至3183点，融资盘规模略有上升，融资余额为0.92万亿元。
• 推荐行业：新兴成长性板块（如餐饮旅游、影视传媒）、十三五规划相关行业（如核电高铁、国企改革）及三季报超预期行业（如影视院线、光通信、航空）。

流动性

• 公开市场操作：本周央行累计投放400亿元流动性，7天质押式回购利率微降至2.40%。
• 货币宽松预期：由于经济疲弱和资本流出压力，市场对宽松货币政策预期增强，债券收益率大幅下行，10年期国债收益率降至3.16%。

实体经济

• 工业疲弱：6大发电集团耗煤量同比跌幅扩大，产能利用率维持低位。工业品价格持续下行，PPI预计同比跌幅为5.8%。
• 房地产需求：房地产销售放缓，特别是三线城市，但宽松政策将推动需求回暖。

物价

• 食品价格下跌：食品价格周环比下跌0.4%，蔬菜价格跌幅扩大至2.9%，猪肉价格环比下跌0.6%。
• 工业品通缩：生产资料价格环比下跌0.3%，工业品通缩压力持续，预计9月CPI为1.8%。

期货市场

• 期指回升：南华综合指数上涨2.8%，工业、金属、能化等期货价格指数均上行超过3%。
• 大宗商品波动：CRB指数下降8.1点，WTI原油上涨2.6美元，黄金价格略有回升。

航运价格

• 运价波动：沿海集装箱运价指数下降0.9，进口干散货运价指数下降55.7。国际干散货运价指数回落80.0，BDI指数回落80.0至809.0。

银行间利率

• 短期利率平稳：7天质押式回购利率下降1.2个基点至2.395%，SHIBOR利率维持低位，市场流动性充裕。

中长期债券利率

• 债券收益率下行：中长期利率普遍下行，国债长端利率下行7个基点，企业债中长端利率下行2个基点。国债期货价格总体平稳，5年期国债期货价格涨至历史最高。

汇率

• 人民币升值：美元贬值背景下，人民币兑美元中间价和即期汇率均有所升值，预计未来将继续窄幅波动。

主要观点

• 经济疲弱：实体经济仍显疲弱，稳增长政策效果有限，经济下行压力持续。
• 宽松政策必要：为推动经济企稳，宽松政策将持续加码，包括降准和降息。
• 资本市场情绪改善：虽然整体市场仍偏悲观，但部分机构对经济前景和股市走势持乐观态度。
• 房地产政策影响：房地产销售放缓，但宽松政策有望推动其回暖。
• 通胀压力减轻：食品和工业品价格下跌，通胀预期减弱。
• 流动性充裕：央行持续投放流动性，短期利率维持低位，市场流动性宽松。
• 股市结构性行情：股市震荡上行，关注有业绩的新兴成长性板块和政策支持的行业。

关键信息

• 房地产销售：30城市房屋销售面积4周移动平均增速同比上涨16.6%，但单周同比首次下跌。
• 政策动态：央行推广信贷资产质押再贷款试点，证监会加强对市场投机行为监管。
• 经济数据：9月CPI预计为1.8%，PPI同比跌幅预计为5.8%。
• 股市表现：上证综指上涨4.3%，融资余额增加12.5亿元。
• 债券市场：10年期国债收益率降至3.16%，国债期货价格总体平稳。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率升值，美元指数下跌136个基点。
• 流动性：央行公开市场净投放400亿元，市场流动性维持宽松。

政策与市场动态

• 人民币汇率：央行副行长易纲表示人民币接近均衡水平，未来将由供需决定。
• 股市监管：证监会加强市场投机行为监管，召开听证会处理违法减持案件。
• 人口调查：国务院开展全国1%人口抽样调查，以支持制定发展规划。
• TPP影响：TPP对中国影响尚未达到“不淡定”的程度，但需关注其长期影响。
• 公立医院改革：中央财政提前下达98亿补助资金支持明年公立医院改革。

总结

本周宏观经济数据显示经济增速疲弱，实体经济和房地产市场均面临挑战，但宽松政策持续加码，有望推动经济企稳。资本市场信心有所回升，股市震荡上行，关注新兴成长性板块和政策支持行业。流动性保持充裕，债券收益率下行，人民币汇率有所升值。未来需密切关注政策效果和经济数据变化，以把握市场趋势。