20220525-首创证券-晨会纪要_8页

宏观经济分析总结

核心内容

当前中国经济仍在修复过程中，市场情绪整体偏弱。金融政策方面，央行和银保监会强调加大信贷投放力度，但信用扩张仍不畅，国股银票1月期收益率接近0，显示市场流动性偏紧。A股市场在5月24日出现明显下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.41%、3.34%、3.82%，两市成交额约9900亿元，北向资金净流出超95亿元。

债市在震荡中表现出一定韧性，10年期国债现券主力合约小幅下行0.38个BP，收于2.7940%。商品市场方面，黑色系领跌，螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭等均下跌3%以上，基本金属多数下跌，显示市场对经济修复的担忧。

主要观点

• 经济修复仍需时间：国内需求偏弱、疫情好转缓慢，叠加外围市场和地缘政治不确定性，抑制了A股反弹。
• 政策支持与市场情绪矛盾：尽管有政策支持，但市场情绪偏弱，债市表现相对稳健。
• 海外经济数据分化：美国制造业PMI表现强劲，而欧元区和英国数据不及预期，显示全球经济复苏不均衡。
• 市场展望谨慎乐观：反弹的持续性依赖政策支持和美债走势，建议跟踪观望，灵活应对。

关键信息

市场数据

商品期货走势

• 黑色系：螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭跌幅均超3%。
• 基本金属：沪锡、沪镍、沪铝跌幅均超2%。
• 外汇市场：美元指数上涨0.79%，欧元、日元、英镑等外币兑人民币中间价波动明显。

沪股通活跃个股

深股通活跃个股

行业分析

医药行业

• 神州细胞：4价重组新冠病毒变异株S三聚体蛋白疫苗获准在约旦开展II期临床试验，采用新型佐剂和抗原，可更有效抵御Omicron感染。
• 临床设计：采用2针加强免疫方案，有望为疫苗推广提供数据支撑，公司计划近期启动临床入组。

纺织服装行业

• Deckers集团：21/22财年营收同比增长23.8%，净利润增长18.1%。
• 主要品牌表现：UGG、HOKA等品牌增长显著，HOKA增长最快，达56.1%。
• 市场前景：全球运动市场景气度提升，国际运动品牌销售增长可为华利集团带来订单增量，提升盈利能力。

电子行业

• 韦尔股份：拟40亿元增持北京君正，实现资源互补，支持半导体产业发展。
• 北京君正业绩：2021年营收52.74亿元，净利润9.26亿元，增长显著。
• 各板块增长：微处理器、智能视频、存储芯片、模拟和互联芯片均增长超60%，其中智能视频增长超236%。

机械军工行业

• 高德红外：建成国内第一条非制冷晶圆级封装批产线，产品成本大幅下降，有利于开拓民用市场。
• 制冷型探测器：国内唯一能进行批量生产的民营公司，产品技术领先，中标率高。

化工行业

• 碳纤维需求增长：风电叶片为主要需求引擎，未来十年全球需求年均增长15%。
• 重点企业：吉林碳谷、吉林化纤、上海石化等具备较大发展潜力，其中吉林碳谷为国内唯一大量外售大丝束碳纤维原丝的企业。

分析师声明

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评级说明

• 股票评级：相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”，5%~15%为“增持”，-5%~5%为“中性”，跌幅5%以上为“减持”。
• 行业评级：行业超越整体市场为“看好”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“看淡”。