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报告摘要
早间评论总结
核心内容概述
本报告为2022年5月25日的早间评论，涵盖多个商品期货品种的市场分析与操作策略。内容主要围绕资金面、政策面、供需面以及价格走势等方面展开，同时包含对不同品种的短期与中长期展望。报告强调了宏观政策对市场的影响，并对各商品的供需变化、价格支撑与压力进行分析，为投资者提供操作建议。
主要观点与关键信息
宏观面
- 资金面：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，资金面整体均衡偏紧，货币市场利率涨多跌少。
- 政策面：央行与银保监会强调加大信贷投放力度，支持实体经济，政策工具将增加对中小微企业和个体工商户的支持。
- 国债策略：中长期利率有望随着经济数据修复而回升，收益率曲线或回归平坦。
贵金属
- 价格表现：沪金微涨0.23%，沪银下跌0.55%。
- 影响因素：美元指数走弱，十年期美债收益率震荡，实际利率强于通胀预期，中期对金银压制仍在，短期震荡为主。
- 策略建议：注意入场时机，少量试仓多单。
螺纹、热卷
- 价格表现：螺纹钢、热卷期货大幅回调。
- 供需分析：钢材库存同比增加，疫情对供应影响仍存，但需求预期增强。
- 策略建议：关注回调买入机会。
铁矿石
- 价格表现：铁矿石期货明显回调。
- 供需分析：4月生铁产量创新高，需求处于高峰期，但下半年粗钢产量压减政策可能带来减产压力。
- 策略建议：关注中线做空机会。
焦煤焦炭
- 价格表现：焦煤焦炭期货主力合约下跌。
- 供需分析：焦煤焦炭库存偏低，但技术面跌破60MA，蒙煤进口恢复可能对价格不利。
- 策略建议：暂时观望。
天然橡胶
- 价格表现：天胶主力合约冲高回落。
- 供需分析：产区供应增加，浓乳分流短期支撑盘面，但轮胎行业需求偏弱。
- 策略建议：建议逢高抛空。
PVC
- 价格表现：PVC主力合约下跌逾1%。
- 供需分析：供应端检修增加，需求端回暖信号不明显，出口预期下降。
- 策略建议：短多逢高离场，偏空思路对待。
PP&LL
- 价格表现：聚烯烃小幅收跌。
- 供需分析：供应端检修增加，需求端整体偏弱，库存小幅去化。
- 策略建议：建议偏弱震荡思路对待。
铜
- 价格表现：铜价受海外流动性收紧影响，但国内经济政策提振市场信心。
- 供需分析：原料供应趋松，但产量受检修影响，消费恢复节奏偏慢。
- 策略建议：建议维持观望。
铝
- 价格表现：铝价小幅震荡。
- 供需分析：冶炼利润可观，供应逐步恢复，但海外需求转弱。
- 策略建议：建议轻仓试多。
锌
- 价格表现：锌价大幅回调，但市场情绪略有回暖。
- 供需分析：锌精矿供应偏紧，加工企业利润回升，消费有望逐步兑现。
- 策略建议：建议轻仓试多。
铅
- 价格表现：铅价小幅震荡。
- 供需分析：供应端压力存在，下游处于传统淡季，需求偏弱。
- 策略建议：建议逢高沽空，贴近再生铅成本时止盈。
豆粕
- 价格表现：豆粕价格小幅下跌。
- 供需分析：国内油厂压榨量回升，但豆粕库存处于近年同期次低水平，需求偏弱。
- 策略建议：建议豆粕空单持有，注意止损。
油脂
- 价格表现：油脂价格震荡，豆油、棕榈油库存下降。
- 供需分析：印度允许免税进口毛豆油，抑制价格上涨；国内油脂库存下降，但需求端疲软。
- 策略建议：建议油脂空单持有，注意止损。
棉花&棉纱
- 价格表现：外盘ICE棉花小幅下跌。
- 供需分析：全球棉花供应减少，国内库存高位，下游纺织利润亏损，需求偏弱。
- 策略建议：建议偏空操作。
白糖
- 价格表现：白糖价格震荡。
- 供需分析：国内库存处于低位，新年度预期减产，端午节前备货需求支撑价格。
- 策略建议：建议区间下沿做多。
苹果
- 价格表现：苹果价格探底回升。
- 供需分析：产区坐果不及预期，库存处于近几年低位，端午节前备货预期支撑价格。
- 策略建议：建议偏多操作。
生猪
- 价格表现：生猪价格窄幅上调。
- 供需分析：集团场出栏计划减少，散户压栏，但终端走货不畅。
- 策略建议：建议分批逢高沽空2303合约。
鸡蛋
- 价格表现：鸡蛋价格小幅下跌。
- 供需分析：供应环比增加，但蛋鸡存栏同比偏低，饲料成本支撑价格。
- 策略建议：建议多单逢高部分止盈。
玉米
- 价格表现：玉米价格窄幅整理。
- 供需分析：北方港口发运倒挂，南方替代品价格有优势，现货采购需求不强。
- 策略建议：建议区间操作，注意资金管理，设置止损。
总体策略建议汇总
| 品种 | 策略建议 |
|---|---|
| 贵金属 | 少量试仓多单 |
| 螺纹、热卷 | 关注回调买入机会 |
| 铁矿石 | 关注中线做空机会 |
| 焦煤焦炭 | 暂时观望 |
| 天然橡胶 | 逢高抛空 |
| PVC | 短多逢高离场，偏空思路 |
| PP&LL | 偏弱震荡思路 |
| 铜 | 维持观望 |
| 铝 | 轻仓试多 |
| 锌 | 轻仓试多 |
| 铅 | 逢高沽空 |
| 豆粕 | 空单持有，注意止损 |
| 油脂 | 空单持有，注意止损 |
| 棉花&棉纱 | 偏空操作 |
| 白糖 | 区间下沿做多 |
| 苹果 | 偏多操作 |
| 生猪 | 分批逢高沽空2303合约 |
| 鸡蛋 | 多单逢高部分止盈 |
| 玉米 | 区间操作，注意止损 |
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本报告为西南期货研究所发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力及市场判断独立决策，风险自担。报告内容来源于公开资料及实地调研，本公司不对信息的准确性及完整性负责。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。
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