20240629-财通证券-6月市场回顾_全A震荡下行_成长风格占优_11页_770kb

2024年6月市场回顾与展望

核心观点

• 海外市场：美联储放鹰，降息路径曲折。美国经济韧性仍存，但通胀与就业问题交织，点阵图显示年内降息次数从三次降至一次。
• 国内宏观：供需矛盾突出，供给端生产端表现较好，需求端仍偏弱。政策加码支持科创与房地产去库。
• A股市场：整体震荡下行，TMT风格占优。三中全会预期提升有望提振风险偏好。

详细分析

一、海外市场

• 美国经济与通胀：5月CPI与核心CPI均低于预期，通胀放缓明显，但制造业与服务业PMI超预期，数据波动性增加，美联储对经济走向持中性态度。
• 降息预期下调：美联储点阵图显示年内只降息一次，市场对9月降息的预期从90%降至不足65%。
• 市场表现：美债收益率下行22个基点至4.29%，美元指数涨至105.94；美股中纳指涨幅6.7%，标普500涨3.9%，道指涨1.2%。

二、国内宏观

• 生产端：5月工业增加值增速好于预期，制造业PMI跌至枯荣线下方，主要因采购量回落、进口下降及季节性因素影响。
• 需求端：内需修复不及预期，外需韧性仍强，5月社零同比增速环比显著提升，出口同比增长76%，基数效应与外需拉动成主要动力。
• 价格与信用：CPI温和回升主要因猪肉跌幅收窄与能源价格上涨；社融、人民币贷款等金融数据不及预期，反映需求不足。
• 投资与政策：固定资产投资增速下滑，房地产仍是主要拖累，但制造业投资延续高增长。近期政策集中出台，支持科创板、ESG与保障性住房等领域。

三、A股表现

• 市场表现：全月震荡下行，上证指数月跌39%，主要指数整体收跌，TMT板块（电子、通信、公用事业）表现优异。
• 风格分化：TMT风格相对占优，市场赚钱效应低迷，综合、房地产、社会服务板块跌幅居前。
• 关键事件：月末维稳资金借道ETF入场，推动大盘企稳；三中全会成为未来关注热点，有望提振风险偏好。

四、未来关注点

• 国内：7月1日公布6月财新制造业PMI，7月10日公布CPI与PPI数据。
• 海外：7月1日公布6月ISM制造业PMI，7月5日公布非农就业数据。

风险提示

• 宏观经济大幅波动；
• 产业政策调整风险；
• 市场波动超预期；
• 通胀超预期、美联储加息超预期风险。

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