6月市场回顾：全A震荡下行，成长风格占优-240629-财通证券-11页_585kb

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师李美岑、王亦奕及联系人熊宇翔撰写，主要分析了海外市场、国内宏观及A股市场的最新动态与趋势，同时提供了未来两周的重点关注事项与风险提示。报告指出，当前市场整体偏弱，但部分板块如TMT（科技、媒体、通信）表现相对较好。

主要观点

海外市场分析

• 美联储政策：美国经济数据波动、通胀压力尚存，降息路径可能更加曲折。6月Markit制造业与服务业PMI超预期，显示经济仍具韧性，但PMI可能隐含通胀压力。
• 就业数据：5月新增非农和失业率均超预期，就业压力有所改善，但结构性问题依然存在。
• 利率与汇率：美债利率较5月下行22BPs至4.29%，美元指数上涨1.3%至105.94。
• 股市表现：美股市场整体上涨，纳指涨6.7%，标普500涨3.9%，道指涨1.2%。

国内宏观分析

• 生产端：5月工业增加值同比增长，政策落地效果显现，设备购置为主要拉动点。但制造业PMI跌至荣枯线下，受采购量、进口回落及季节性因素影响。
• 需求端：内需有所修复，外需依然偏强。5月社零同比增速明显提升，服务消费优于商品消费。
• 出口数据：5月中国出口大幅改善，主要受益于基数回落、外需韧性及价格拖累减轻。
• 价格端：5月CPI温和回升，PPI环比转正，显示通胀压力有所缓解，但结构性问题仍存。
• 信用端：5月新增社融与人民币贷款同比减少，主要因需求不足，数据“挤水分”及暂停手工补息等扰动因素也影响了数据表现。
• 投资端：固定资产投资同比增速下滑，房地产投资降幅扩大为主要拖累，制造业投资则保持高增速。

A股市场表现

• 整体趋势：A股市场震荡下行，月末有所企稳。上证指数全月震荡下行，主要指数普遍下跌，上证50相对占优。
• 板块表现：
  • 表现前三的板块：电子（+3.2%）、通信（+2.9%）、公用事业（+0.7%）。
  • 表现最差的板块：综合（-14.7%）、房地产（-13.5%）、社会服务（-12.6%）。
• TMT风格占优：TMT板块跌幅相对较小，成为市场避险与投资的首选方向。
• 电子板块：受益于“泛AI+华为”技术供给创造需求的预期，基本面逐渐改善，市场对混合AI趋势认同度上升。
• 通信板块：车路云一体化项目落地，低空经济新业态发展，叠加AI商业化及科技大厂自研芯片，带动光模块板块上涨。
• 公用事业板块：水电公司具有类债属性，高分红凸显防御价值，水风光一体化持续推进，煤价底部区域基本确立。

未来两周重点事件

国内重点

• 7月1日：中国6月财新制造业PMI。
• 7月10日：6月CPI与PPI数据发布。

海外重点

• 7月1日：美国6月ISM制造业PMI。
• 7月5日：美国6月非农就业人数公布。

风险提示

• 宏观经济波动：国内经济复苏节奏可能不及预期，海外经济数据波动可能影响市场情绪。
• 产业政策风险：政策执行力度与效果存在不确定性，可能对相关行业产生影响。
• 市场波动：市场情绪仍偏弱，可能出现超预期波动。
• 通胀风险：通胀可能超预期，影响货币政策方向。
• 美联储加息风险：若美联储超预期加息，可能对全球市场造成冲击。

政策与数据回顾

总结

本报告指出，当前A股市场整体偏弱，但TMT板块表现相对较好。国内经济仍面临内需不足、房地产拖累等问题，但政策支持与出口改善带来一定支撑。海外市场方面，美联储降息路径不确定，美国经济数据波动可能影响全球市场情绪。未来两周需重点关注国内PMI与CPI/PPI数据，以及海外非农与制造业PMI数据，以判断市场走势。