20241101-山西证券-水晶光电-002273.SZ-2024Q3业绩超预期_单季度毛利率创新高_5页_409kb

水晶光电（002273.SZ）2024年三季报分析及投资评级

业绩概要

公司发布2024年前三季度业绩报告，营收4710亿元，同比增长32.69%；归母净利润86.2亿元，同比大幅增长96.77%；扣非净利润83.1亿元，同比增加127.36%。其中，第三季度单季度营收2055亿元，同比增长21.19%；归母净利润43.5亿元，同比增长66.99%；扣非净利润440亿元，同比大增72.60%，业绩表现超预期。

核心亮点

1. 收入高速增长：三季度收入环比增长56.91%，主要受益于微棱镜、薄膜光学面板及滤光片三大板块需求旺盛，对应北美大客户需求提升及产品放量。
2. 毛利率创新高：三季度毛利率达36.71%，环比增长5.41个百分点，同比增长8.14%，显示产能优化、新品贡献及产品结构升级成效显著。
3. 降本增效成果：前三季度管理、研发及销售费用率显著下降，经营现金流净额达1390亿元，同比增幅超199%。营运效率提升，固定资产及存货周转情况改善。

客户与战略进展

公司在智能手机光学领域合作关系深化，转变为北美科技巨头的复杂光学模块合作伙伴。同时积极拓展安卓系客户市场，推动技术创新及需求覆盖。

估值与展望

分析师机构给予“买入-A”评级，维持目标价对应2024-2026年PE分别为28.9、23.6、19.7倍。预计公司2024-2026年归母净利润分别为110.5亿、135.2亿、162.4亿元，EPS分别为0.79元、0.97元、1.17元。

风险提示

• 宏观经济波动与行业竞争加剧
• 客户集中与业务依赖风险
• 汇率波动及产能扩张压力