20260526-浙商证券-水晶光电-002273.SZ-水晶光电一季报点评_消费电子业务逆势成长_加码AR+AI光学_4页_460kb

水晶光电（002273）一季报总结

核心内容

水晶光电在2026年第一季度实现了营业收入17.20亿元，同比增长16.08%，归母净利润2.47亿元，同比增长11.69%。公司业绩逆势增长，主要得益于消费电子业务的稳健表现以及在AR光学和AI光学领域的战略布局。

主要观点

消费电子业务逆势增长，奠定全年高质量发展基础

1. 业务稳健增长：公司在2025年通过巩固存量市场和突破增量业务，实现了消费电子业务的持续增长。
2. 核心产品表现优异：微棱镜模块、安卓涂布滤光片等产品凭借技术优势保持高市占率，北美涂布滤光片实现首次量产，进入份额提升周期。
3. 非手机领域拓展：薄膜面板光学在无人机、智能穿戴、智能家居和运动相机等非手机领域的规模增长显著。
4. 技术平台建设：公司持续打造晶圆级微纳制造和先进封装平台，深度挖掘微纳光学器件和封装的应用场景，为业务增长提供支撑。

战略卡位AR光学，打造第二成长极

1. AR光学布局：公司早在十余年前就前瞻布局AR光学，现阶段已构建矩阵化、立体化的产品布局。
2. 技术优势明显：公司具备光波导、光机、眼动追踪模组、AI感知模组及各类光学元件的全方位布局能力，能够为客户提供定制化解决方案。
3. 行业趋势利好：随着多模态大模型在端侧算力的成熟，智能眼镜正从影音娱乐终端向全天候AI个人助理演进，AR眼镜市场迎来规模化拐点，公司有望充分释放技术和产品优势，抢占市场红利。

技术底座+核心工艺助力AI光学发展，打造第三成长极

1. AI光学业务布局：公司业务全面覆盖光学元件、功能子组件和先进光电封装领域，产品包括波分复用滤光片、微棱镜、微透镜和光电玻璃基板等。
2. 技术支撑：依托精密光电制造技术底座和精密薄膜、先进光学材料、超精密加工成型、半导体微纳光学制造等核心工艺，公司可精准匹配高密高集成光通信的配套需求。
3. AI光学前景广阔：当前光通信行业研发重心聚焦于光电器件领域，CPO光电共封装、OCS光交叉开关、硅光与异质光电集成等高端制造能力，成为支撑AI算力互联和高速光通信发展的关键。

关键信息

盈利预测与估值

公司预计2026-2028年将保持稳步增长，维持买入评级。

风险提示

1. 智能手机摄像光学功能升级放缓；
2. 全球智能手机出货量进一步下滑；
3. AR眼镜行业发展缓慢；
4. AI光学业务拓展不顺。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明及风险提示

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