深度报告-20230802-国盛证券-农林牧渔_大宗农产品专题一-供应风险再现_寻短期粮价之锚_18页_1mb

谷物分析
✅ 玉米产量预期增加19%至282亿吨，产需缺口收窄至1066万吨。
✅ 小麦产量同比下降9%，主要源于河南阴雨天气导致芽麦2000万吨进入饲用；玉米与小麦价差扩大，饲用性价比凸显。
✅ 稻谷供应充足，陈稻拍卖量下降至1800万吨，储备库存降至4000万吨左右。
✅ 海外玉米产量预计增至944亿吨（+82%），但美玉米产区干旱（覆盖率达59%）可能下调产量至367亿吨，导致库消比降至95%。

黑海局势
✅ 小麦库存消费比降至近7年低位，乌克兰、俄罗斯出口份额下降，供应风险推高全球小麦价格波动。
✅ 乌克兰玉米进口潜力下降，需关注非转基因粮食对国内结构性需求的影响风险。

油料市场

• 大豆：全球库消比达315%，美豆减产预期（产量约107亿吨，-1027万吨）对价格支撑有限，南美产量补偿预期较强。
• 菜籽：产量同比下降1%，澳大利亚减产41%，加拿大干旱导致单产承压，进口量高企但进口利润修复中。
• 棕榈：马棕减产23%，印尼季节性增产叠加（单月产量增幅超80%），库存加速累积。

投资建议

• 饲料企业：海大集团、禾丰股份、新希望（优势：成本控制+饲料研发布局）；
• 油脂加工企业：关注成本改善机会（金龙鱼）和价格预期差机会（道道全菜籽油）。

风险提示
❌ 天气、地缘政治风险；农产品价格波动；政策变动、供应链受阻。