20230115-中邮证券-鸿路钢构-002541.SZ-Q4产量高增凸显韧性_看好23年业绩弹性_5页_382kb

鸿路钢构（002541）投资评级总结

核心内容概述

鸿路钢构作为钢结构制造行业的龙头企业，2022年全年钢结构产品产量达到349.54万吨，同比增长3.21%。其中第四季度产量同比增长7.60%，环比增长18.29%，显示出公司在疫情冲击下依然保持良好的经营韧性。公司2022年末产能预计达到500万吨，产能利用率约70%。随着疫情管控优化、下游需求回暖及公司产能释放，2023年公司业绩有望实现显著增长。

主要观点

• 产量与产能：2022年全年产量稳步增长，Q4产量超预期，产能利用率良好，预计2023年产量将有进一步提升空间。
• 订单结构优化：2022年公司新签销售合同额达251.26亿元，同比增长10.05%。其中大额订单占比提升至24.77%，显示公司品牌影响力和客户认可度增强。
• 盈利能力改善：2022年前三季度公司吨钢结构扣非归母净利润持续改善，净现比提升至103.55%，体现公司现金流管理能力增强。
• 智能化升级：公司持续推进智能制造，如激光切割、机器人焊接等，提升生产效率和产品质量，为长期发展奠定基础。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.44/16.51/20.35亿元，EPS分别为1.80/2.39/2.95元，维持“买入”评级。
• 估值指标：公司PE和PB持续下降，EV/EBITDA指标显著优化，显示估值逐步回归合理区间。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：33.48元
• 总股本/流通股本：6.90亿股 / 4.92亿股
• 总市值/流通市值：231亿元 / 165亿元
• 52周内最高/最低价：54.78元 / 23.79元
• 资产负债率：62.9%
• 市盈率：19.25

大股东信息

• 第一大股东：商晓波
• 持股比例：36.2%

盈利预测与财务指标

财务报表与比率分析

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 装配式钢结构建筑推进力度不及预期
• 钢材价格大幅波动
• 产能扩张及利用率提升不及预期
• 市场竞争加剧及行业集中度提升不及预期

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

本报告由中邮证券研究所分析师丁士涛撰写，SAC登记编号：S1340522090005，Email: dingshitao@cnpsec.com。分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料和独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。

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