20181012-东兴证券-中旗股份-300575.SZ-事件点评_三季度业绩预告略超预期_公司是农药原药领域的高成长之星_5页_834kb

报告摘要

中旗股份（300575.SZ）三季度业绩预告分析总结

核心内容概述

中旗股份于2018年10月12日发布2018年三季度业绩预告，数据显示公司前三季度实现归母净利润12500万元至13000万元，同比增长57.19%至63.48%。其中，三季度单季净利润预计在4400万至4900万之间，同比增长180%至210%，略超市场预期。公司作为农药原药领域的高成长企业，正迎来业绩增长的关键阶段。

主要观点

1. 三季度业绩略超预期

三季度单季净利润预计为4400万至4900万，同比增长180%至210%。
前三季度归母净利润同比增长57.19%至63.48%，显示公司盈利能力持续增强。

2. 供应链问题逐步改善

由于供应商因园区整体停产导致被动影响，公司通过扩大采购途径、自建配套生产、提高新订单价格等方式缓解了该问题。
预计供应链的负面影响将逐渐转化为正面因素，为公司业绩增长提供支撑。

3. 新车间建设按计划推进

公司今年规划投产的新建车间建设进度符合预期。
新产能释放叠加原有产品需求增长，将推动公司业绩持续高速增长。

4. 新型除草剂市场前景广阔

在除草剂市场，传统产品因抗药性问题和环保政策限制面临挑战。
公司在新型除草剂领域具有深厚技术积累，有望在市场变革中占据有利地位。

关键财务预测与数据

项目	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	15.91	20.43	25.49
归属于上市公司股东净利润（亿元）	1.75	2.34	3.17
PE（倍）	13.02	9.74	7.17
ROE（%）	16.1%	19.8%	24.2%
毛利率（%）	23.3%	23.8%	25.0%
净利率（%）	11.0%	11.5%	12.5%

公司预计2018年营业收入为15.91亿元，2019年增长至20.43亿元，2020年进一步增长至25.49亿元。
归属于上市公司股东净利润预计从1.75亿元增长至2.34亿元，再到3.17亿元，增长趋势明显。
估值方面，PE从13倍逐步下降至7倍，显示公司估值逐步走低，但成长性依然突出。

风险提示

产能投放不及预期：新建车间的投产进度可能受到外部因素影响，导致产能释放不及预期。
原材料价格波动：原材料价格的大幅波动可能影响公司成本结构和利润水平。

结论

分析师认为，中旗股份在农药原药领域具备较强的成长潜力，三季度业绩略超预期，供应链问题逐步改善，新车间建设符合预期。公司有望在新型除草剂市场中抓住机遇，实现业绩持续高速增长。基于此，分析师维持“强烈推荐”评级。

研究团队简介

刘宇卓：新加坡管理大学金融硕士，北京航空航天大学金融工程+法学双学士，CFA持证人，自2013年起从事基础化工行业研究。
张明烨：清华大学化学工程学士，工业催化与反应工程硕士，有2年化工实业经验，自2015年起从事基础化工行业分析。
罗四维：清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，有3年化工实业经验，2017年加入东兴证券研究所。
洪种：北京理工大学化学工程学士，美国塔尔萨大学化学工程硕士，有4年化工实业经验，2018年5月加入研究所。
徐昆仑：清华大学化学工程系本科与硕士，曾就职于中石油石油化工研究院，有3年化工技术开发管理经验，2018年6月加入研究所。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%至15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。