20210131-华泰证券-金融行业周报（第四周）_31页_2mb

行业周报（第四周）总结

核心内容

本行业周报聚焦金融行业，包括银行、保险和证券三大子行业。报告指出，银行业绩快报表现良好，理财转型取得突破，转股型资本债首次落地，为银行资本补充提供新工具。保险行业寿险业务持续回暖，偿付能力监管新规落地，强化市场生态。证券行业2020年整体表现优秀，公募REITs配套规则发布，券商迎来新业务增长点。

主要观点

银行

• 银行业绩快报延续较好势头，16家上市银行中15家全年利润增速为正，预计盈利进入修复期。
• 银行板块估值处于历史低位，PB（If）为0.74倍，2010年以来分位数为6.9%。
• 理财子公司成为新兴力量，净值化转型加速，权益类配置空间广阔。
• 首推成都银行、长沙银行、兴业银行、平安银行，推荐常熟银行、宁波银行。

保险

• 寿险业务持续回暖，规模成长稳健，健康险增速环比下降为新重疾定义切换所致。
• 偿付能力管理规定落地，强化市场监管，大型险企受益于市场生态完善。
• 估值端表现优异，平安、太保、国寿、新华的P/EV分别为0.89、0.65、0.8、0.55。
• 推荐中国太保、中国平安、新华保险等龙头标的。

证券

• 券商2020年业绩整体优秀，部分个股业绩超预期，建议关注优质个股。
• 公募REITs配套规则正式发布，券商将通过财务顾问和资产管理切入该领域。
• 推荐中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券，关注东方财富。

关键信息

银行业

• 银行理财规模同比增长6.9%，净值型产品占比达67.3%，较2019年末上升22.1pct。
• 首单转股型永续债由宁波通商银行发行，共5亿元，票面利率4.80%，认购倍数2.1倍。
• 区域型银行资本充足率接近监管底线，监管鼓励多渠道补充资本。

保险业

• 2020年12月寿险保费收入2.4万亿元，同比+5.4%；健康险保费收入8173亿元，同比+15.7%。
• 《保险公司偿付能力管理规定》发布，自2021年3月1日起实施，强化监管。
• 大型险企在综合竞争优势下有望持续受益，中小公司经营策略将受到约束。

证券业

• 证监会推进资本市场改革，重点包括全面注册制、投资端改革、零容忍执法等。
• 公募REITs试点制度逐步完善，券商将参与财务顾问和资产管理服务。
• 2020年上市券商业绩分化，中信证券、国泰君安、光大证券、兴业证券等业绩表现突出。

重点公司及动态

银行

• 成都银行：首推，2020年归母净利润同比增长5.1%，目标价13.63元，维持增持。
• 长沙银行：买入，2020年营收、归母净利润同比+5.8%、+5.1%，目标价12.29元。
• 平安银行：买入，2020年归母净利润同比增长4.81%，目标价27.00元。
• 兴业银行：买入，2020年归母净利润同比+5.1%，目标价31.29元。

保险

• 中国太保：买入，2020年归母净利润同比增长5.1%，目标价48.33元。
• 中国平安：买入，2020年归母净利润同比-20.5%，但营运利润同比+4.5%，目标价98.31元。
• 新华保险：买入，2020年归母净利润同比+1.0%，目标价78.70元。

证券

• 中信证券：2020年归母净利润149.0亿元，同比增长22%。
• 国泰君安：2020年归母净利润111.0亿元，同比增长29%。
• 光大证券：2020年归母净利润24.2亿元，同比增长325%。
• 兴业证券：2020年归母净利润37-41亿元，同比增长110%-130%。
• 东吴证券：2020年归母净利润16.5-17.2亿元，同比增长59.09%-65.84%。

风险提示

• 经济下行持续时间超预期。
• 资产质量恶化超预期。

图表与数据支持

• 一周行业走势图。
• 一周涨跌幅前十与前十公司。
• 重点公司EPS和P/E预测数据。
• 2020年理财市场年度报告数据。
• 转股型与减记型资本债券对比。
• 保险行业保费增速趋势图。
• 保险资金运用配置图。
• 券商2020年业绩快报与预告数据。
• 公募REITs配套业务规则发布。
• 公司动态与公告信息。

总结

整体来看，金融行业在2021年初表现出积极迹象，银行、保险和证券板块均有各自亮点。银行板块因理财转型和资本补充工具创新而受到关注，保险板块因监管落地和估值优势迎来配置机遇，证券板块则受益于REITs试点和资本市场改革。建议重点关注银行、保险和证券中的优质龙头和成长性个股。