20210131-一德期货-贵金属周报_33页

贵金属周报总结（1.25-1.31）

核心内容概述

本周贵金属市场呈现分化走势，黄金价格小幅回落，而白银则因美国权益市场投机情绪的蔓延而大幅上涨。整体市场情绪偏紧，资金流动对白银支撑明显，但黄金市场出现减仓迹象。同时，宏观因素如利率、汇率、疫苗接种情况及经济数据对贵金属走势产生重要影响。

主要观点

1. 市场回顾

• 黄金：纽期金周内回落0.31%，伦敦金价格为1863.80美元/盎司，周环比上涨0.60%。
• 白银：纽期银大涨5.85%，伦敦银价格为27.42美元/盎司，周环比上涨8.27%。
• ETF持仓：黄金ETF连续三周下滑，白银ETF持仓量刷新历史新高，显示资金对白银的偏好增强。
• CFTC持仓：黄金和白银的投机净多持仓均增加，但期银持仓与价格背离尚未修复。

2. 利率与汇率

• 实际利率：美国实际利率小幅下行，对贵金属形成正面影响。
• 利差变化：美对日、英利差回落，对德利差反弹，美元整体影响偏中性。
• TED利差：继续反弹，银行间市场流动性压力有所上升。
• 美债收益率：10年期美债收益率微升至1.11%，市场情绪偏紧。

3. 疫情与经济数据

• 疫情好转：欧美疫情增速趋缓，美国疫苗接种速度领先，对美元形成支撑。
• 就业数据：美国初请失业金人数继续回落，但就业市场仍存在反复波动。
• GDP数据：美国四季度GDP同比增速向零轴修复，消费等分支受疫情影响明显回落。

4. 资金情绪

• 资金流向：黄金ETF持仓连续三周下滑，白银ETF持仓大幅增加，资金对白银的偏好显著增强。
• 投机情绪：美国权益市场投机情绪蔓延，推动白银价格大幅上涨，但对黄金市场造成压力。

5. 库存与比价

• 库存变化：纽期银库存小幅下滑，期金库存小幅上升。
• 溢价变化：国内白银溢价大幅回落，海外白银需求相对增强。
• 比价关系：伦敦金银比、金油比下行，银铜比回升，显示市场风险偏好偏紧。

6. 技术分析

• 黄金：中线支撑1804，中期阻力2089，短期支撑1804，短期阻力1851，牛熊线1524。
• 白银：中线支撑20.71，中期阻力29.92，短期支撑26.10，短期阻力28.11，牛熊线26.10。
• 趋势判断：白银在未突破前高29.92前仍运行在去年3月以来的上行周期内，但短期波动增大，建议观望为主。

关键信息

• 金银走势分化：黄金价格小幅回落，白银价格大幅上涨，显示市场情绪偏向白银。
• 资金流入白银：白银ETF持仓量创历史新高，显示短期资金对白银的强烈偏好。
• 市场情绪偏紧：VIX波动率指数大幅走强，显示市场风险偏好偏紧。
• 流动性压力上升：美债长短利差反弹，TED利差上升，表明市场流动性压力有所升温。
• 疫情好转支撑美元：欧美疫情好转及疫苗接种加快，对美元形成支撑。

后市展望

• 白银：短期资金流入支撑其上涨，但需关注其持续性。
• 黄金：若白银未突破前高，则仍处于上行周期，可择机低吸黄金。
• 整体策略：建议投资者保持观望，密切关注市场情绪及资金流向变化，防范短期波动风险。

下周重要财经事件

风险与不确定性

• 疫情反复：欧美疫情仍存在反复风险，可能影响经济复苏节奏。
• 流动性变化：若极端波动持续，流动性压力可能升温，对美元以外的大类资产不利。
• 市场情绪波动：VIX指数走强，显示市场情绪偏紧，可能影响贵金属价格走势。

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